迈普医学-301033-公司首次覆盖报告：新产品放量在即，海外市场蓄势待发.pdf

本报告首次覆盖迈普医学，给予“买入”评级。公司作为国内神经外科植入耗材龙头，通过全域产品矩阵构筑竞争壁垒，是唯一同时拥有人工硬脑（脊）膜补片、颅颌面修补系统、可吸收再生氧化纤维素、硬脑膜医用胶等产品的企业。经历多轮集采后，脑膜、PEEK材料、止血纱等产品市占率稳中有进。

在颅颌面修复业务方面，PEEK材料凭借优异性能加速替代传统钛合金，集采政策推动其渗透率提升，公司“赛卢®”系列产品市场份额稳中有进，成为业绩增长重要引擎。在新品方面，可吸收再生氧化纤维素（吉速亭®）与硬脑膜医用胶（睿固®）实现高速放量，其中吉速亭®适应症拓展至普外科，睿固®获欧盟MDR认证，打开海外市场。

公司通过并购广州易介医疗，前瞻性布局神经介入领域，构建“神经外科+神经介入”双平台格局，打开业务天花板。预计公司2026-2028年营收分别为5.02/6.96/8.81亿元，归母净利润分别为1.33/1.96/2.77亿元，EPS分别为1.98/2.92/4.13元，当前股价对应P/E分别为23.1/15.7/11.1倍。