策略周报：美强非农引发通胀恐慌，A股风格再平衡，把握轮动机会.pdf

本文是华鑫证券发布的2026年6月9日策略周报，主题为“美强非农引发通胀恐慌，A股风格再平衡，把握轮动机会”。报告首先回顾了海外市场，指出强劲的非农数据引发通胀恐慌，美股呈现极端风格轮动，向防御板块切换。策略上建议美股维持哑铃配置偏向防御，美债等待冲击后布局做多长期美债，黄金维持逢低配置。

国内宏观方面，5月制造业PMI季节性回踩，生产具韧性，输入型通胀边际影响减弱，K型分化加剧。市场热点显示全A前5%成交拥挤度创本轮新高，对应短期调整平衡而非牛市终结。微观资金情绪回落，融资降温，ETF宽基抛售收敛，机构股债布局再平衡。大势研判延续震荡整固格局，建议止盈成长仓位，增配防御型低位板块。

行业选择上，报告提出把握风格再平衡和高景气轮动机会：一是低位防御，增配高股息等低位板块如电力、公用、银行；二是景气改善，布局煤炭、化纤等，利用回调窗口布局有色；三是AI算力回调，减仓前期浮盈，利用回调窗口二次布局光模块、存储、半导体材料等业绩兑现明确的细分方向。市场复盘显示本周全A指数震荡下行，宽基全面回调，双创领跌，小微盘相对抗压。资金情绪方面，成交活跃度降温，热门标的拥挤度攀升，国内恐慌情绪降温，海外大幅升温。内资方面，公募新发放缓，ETF股债再平衡，融资转向净卖出。外资活跃度回暖但维持低位。牛市进程方面，成交降温，拥挤度风险仍存，A股延续震荡整固格局。