欧圣电气-301187-深度研究报告：深耕空气动力，智领护理未来.pdf

本报告对欧圣电气（301187）进行深度研究，认为公司正处于“产能释放-份额提升-品类扩张”三重共振的发展阶段。

核心基本盘方面，公司深耕小型空压机及干湿两用吸尘器赛道，凭借产品质量、研发设计及规模制造能力，与Lowe’s、The Home Depot等北美头部渠道建立长期合作关系。公司通过ODM模式和品牌授权模式构筑高转换成本，形成深厚的渠道壁垒。同时，公司实施纵向一体化布局，核心零部件自制比例高，有效降低生产成本。

产能重构方面，随着马来西亚工厂产能逐步爬坡，公司有望对冲关税压力，保障对美订单承接能力。马来西亚工厂享受税收优惠，数字化程度高，随着产能利用率提升，规模效应将带动毛利率修复和盈利中枢上移。

新品类扩张方面，公司依托渠道资源向气动工具、户外动力设备（OPE）、工业风扇等品类延伸，推动业务向多品类平台化发展。此外，公司旗下伊利诺深耕智能护理机器人领域，推出第五代护理机器人，打造“爱智护”服务模式，有望打开长期成长空间。

盈利预测方面，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.8/3.0/4.1亿元，对应PE为24/14/11X。考虑到公司在北美市场的渠道壁垒及多元化扩张潜力，给予首次覆盖“推荐”评级，目标价21.12元。