2026下半年美容护理行业投资策略：高端外资景气上行，国货蓄力成长可期.pdf

本报告为2026年下半年美容护理行业投资策略报告，核心观点为高端外资景气上行，国货蓄力成长可期。报告指出，2026年1-4月化妆品社零增速5.6%，跑赢大盘，但板块估值处于低位。国际品牌在华业绩显著回暖，通过抖音渠道竞争及价格策略实现增长；国货品牌通过创新原料、品牌并购及出海战略应对竞争。

医美板块规模稳健扩容，国产替代持续深化。上游药械企业凭借高壁垒成为投资重点，再生材料、胶原蛋白及PDRN等细分赛道竞争激烈，头部企业通过自研+外购布局全领域。医美机构端通过连锁化与产业链整合提升效率。电商代运营板块受AI+与自有品牌双轮驱动，重塑业务格局，头部公司通过AI赋能营销及孵化自有品牌拓展第二增长曲线。

投资建议方面，化妆品推荐珀莱雅、毛戈平、上美股份等品牌矩阵完善的公司，以及润本股份、巨子生物等业绩改善标的；医美推荐爱美客、朗姿股份等上游高壁垒及机构端龙头；代运营推荐若羽臣、壹网壹创、水羊股份等具备AI与自有品牌能力的公司。风险提示包括宏观经济不确定性、消费意愿恢复不及预期及行业竞争加剧等。