潞安环能-601699-公司深度报告：山西喷吹煤龙头，周期上行业绩弹性领跑.pdf

本报告对潞安环能进行了深度分析，认为公司是山西喷吹煤龙头，具备周期上行业绩弹性领跑的特征。报告维持“买入”评级，并上调2026-2027年及新增2028年盈利预测。

公司连续多年稳占喷吹煤市占率第一，产品具备“五高五低”特性，稀缺性强。公司通过百亿级资金获取上马、苏村等优质探矿权，新增资源量巨大，在建矿井产能逐步释放，打开长期增长空间。作为纯煤标的，公司煤炭业务营收占比超94%，业绩与煤价高度相关，具备高Beta属性。同时，作为行业唯一国家级高新技术企业，公司享受15%优惠所得税率，税收红利直接增厚净利润。定价上，公司灵活定价占比高，充分释放煤价上行弹性。

财务方面，公司资产负债率降至41.56%，经营性现金流充裕，延续高分红传统，股利支付率常年维持在50%以上。预计2026-2028年公司实现归母净利润分别为37.59/41.21/46.85亿元，EPS分别为1.26/1.38/1.57元，对应PE为15.4/14.0/12.3倍。