【债券月报】如何看待新增专项债供给偏慢？——2026年5月地方债月报.pdf

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时间：2026/06/06
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本文对华创证券2026年5月地方债市场进行了全面分析。一级市场方面，5月地方债净融资环比增加，但新增专项债实际发行较计划少发，置换债超发补位。新增专项债供给缩量主要受新建项目库培育速度放缓制约，原因包括地方债专项检查、审批趋严及等待“十五五”规划出台。发行利差在资产荒环境下持续压降，中长端及化债重点地区利差下行明显。

二级市场方面，交易盘参与力度转弱，换手率下降。中长端地方债收益率表现较好，5-15年期下行幅度较大。品种利差多主动收窄，期限利差被动走扩，超长端利差具备压缩空间。投资者行为上，保险机构逢高增持中长端品种，基金净买入缩量但近期再度放量。

展望6月，预计地方债净融资规模在5100亿至5700亿元之间，中性为5400亿元。新增专项债供给有望提速，但需关注专项检查对发行节奏的影响。