军工行业：“破圈”与共振——2026年中期策略.pdf

本文是国投证券军工及新材料团队发布的2026年中期策略报告，主题为“破圈”与共振。报告指出，由于“十五五”发展细则预期未明，2025年EPS扩张低于PE扩张，可能增加25-27年指数波动。2026年内贸需求边际下降，供给端产能扩张放缓，基本面积极因素较少，行情把握集中在情绪层面。

报告重点分析了行业“破圈”与共振时点：2026年重点为珠海航展（8月底至11月初），共振方向为外贸条线；2027年重点为建军百年，共振方向为“十五五”规划细则及新制装备。随着临近建军百年，产业主线从“补缺”转向“创收”，估值提升需结合为中央财政带来收入的主线，如军贸、军转民。维修及后市场业务被视为“十五五”期间的基石级增量业务。重点赛道包括军贸、低空经济及化债相关的地方国企重组。相关标的涵盖中航沈飞、洪都航空、莱斯信息、图南股份等。风险提示包括人事任命扰动、价格扰动、产能瓶颈及订单不及预期等。