新天绿能-600956-海上风电与气电资源蓄势待发.pdf

上传者：K********
时间：2026/06/02
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新天绿能是河北省国资委旗下唯一的清洁能源上市平台，主营业务涵盖风力发电与天然气全产业链运营。报告首次覆盖并给予“买入”评级，A股目标价11.30元，港股目标价5.20港元。核心投资逻辑在于：一是河北海上风电资源稀缺，公司凭借菩提岛项目经验在竞配中具备先发优势，预计“十五五”期间有望获取30%-40%的省管海域份额，对应新增控股装机约2.4-4.0GW，满发后每年贡献净利润增量3.9-6.6亿元；二是天然气板块商业模式升级，LNG接收站开展第三方代储、保税仓储等新业务，叠加自有气源占比提高及顺价机制深化，推动板块毛利率从底部逐步修复，ROE迎系统性改善；三是四座9F级燃气电厂将于2027-2028年集中投产，在河北省两部制电价政策支持下，预计贡献显著的收入和利润增量。预测公司2026-2028年归母净利润分别为20.08/25.31/31.05亿元，三年CAGR约19%。