普利特-002324-首次覆盖报告：改性塑料扩张强化格局，钠锂共振打开成长空间.pdf

本文是西部证券对普利特（002324.SZ）的首次覆盖报告，核心观点为公司正处于向“新材料+新能源”双轮驱动转型的关键阶段，形成“改性材料稳增长+LCP高弹性+新能源反转”的多轮驱动格局，给予“买入”评级。

在改性塑料业务方面，公司规划2029年全球产能达100万吨，2025年产能约55万吨。随着天津等新产线投产，国内年产能有望达65万吨，国内市占率有望由8%提升至15%以上。业务不仅稳固汽车基本盘，还向机器人、低空飞行器等新兴领域延伸。

在LCP材料方面，公司是全球唯一具备全产业链量产能力的企业。LCP薄膜受益于6G通信及脑机接口应用落地，预计2026年进入快速放量阶段，2026-2028年收入预计分别为2.00/4.00/6.25亿元，毛利率维持在50%高水平。LCP树脂业务保持稳健增长。

在新能源电池方面，公司通过海四达电源布局钠离子及半固态电池。钠电方面，多款产品通过全球认证并获海外战略供应协议；半固态方面，率先投产国内首条方形314Ah半固态电池产线并批量交付。随着马来西亚、珠海基地扩产及产能利用率提升，新能源业务盈利能力预计显著改善。

盈利预测方面，预计公司2026-2028年营业收入分别为108.72/125.86/150.87亿元，归母净利润分别为4.06/7.15/9.51亿元。综合考虑公司远期成长空间，给予2027年28倍PE估值，对应目标价18.00元。