悦龙科技-920188-北交所首次覆盖报告：海洋油气钻采核心部件供应商，乘海洋经济高速发展东风.pdf

上传者：新**
时间：2026/06/02
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本文是开源证券对悦龙科技（920188.BJ）的首次覆盖报告，给予“增持”评级。报告指出，悦龙科技主要从事流体输送柔性管道的研发、生产和销售，包括海洋工程柔性管道、陆地油气柔性管道和工业专用软管三大系列。公司核心产品侧重于极端复杂工况的高性能市场，根据应用工况进行定制化生产，重点应用于海洋油气钻采装备等领域。公司是全球少数掌握API17K认证的企业之一，参与了多项国际标准修订，行业地位突出。报告认为，海洋工程装备是海洋资源开发的核心，随着全球海洋油气投资回暖及中国海洋经济的高速发展，柔性软管作为核心零部件，市场空间广阔。2025年全国海洋生产总值突破11万亿元，同比增长5.5%。同时，全球海洋油气勘探开发投资连续四年增长，预计2025年将达到2,200亿美元。公司采用自有品牌销售为主、ODM为辅的模式，通过定制化生产获得较高的产品溢价，毛利率维持在较高水平。财务方面，2025年公司实现营业收入2.89亿元，同比增长7.89%；归母净利润0.90亿元。公司海洋工程及陆地油气柔性管道产能利用率较高，2025年上半年达117.29%。预计公司2026-2028年的归母净利润分别为1.12/1.27/1.47亿元，对应PE分别为19.2/16.9/14.5倍。风险提示包括行业竞争加剧、国际油价大幅下跌及客户依赖风险。