2026年固收中期投资策略：“负债驱动”与“弱信贷增长”下，债牛的边界与策略.pdf

本文档为国泰海通证券发布的2026年固收中期投资策略报告，主题为“负债驱动”与“弱信贷增长”下，债牛的边界与策略。报告指出，2026年上半年，在权益市场降温、央行结构性货币政策工具降息落地以及PMI偏弱等多重利多因素交织下，债券市场呈现震荡下行态势。10年期国债收益率在1.80%上方运行，30-10年期利差震荡收窄。期间，美伊军事冲突推升避险情绪，随后冲突缓和、油价回落，叠加资金面宽松，债市出现强势修复。央行资金操作呈现“收短放长”特征，虽未转向收紧，但债市止盈情绪升温，利率转向震荡。

报告分析认为，在“弱信贷增长”背景下，银行体系超储率维持较高水平，资金面宽松，“资产荒”格局使得债券配置需求旺盛，机构继续拉长久期。地方政府债发行加快形成一定供给压力，但被充裕的配置资金抵消。纯债基金和“固收+”基金规模增长，可转债市场表现分化。策略上，建议在中短端保持配置，适度参与超长端波段交易，优选高等级信用债，并警惕输入性通胀、地缘政治及政策收紧风险。