龙头锁筹、链条扩散与市值沉淀——美股AI基础设施核心资产成交集中度研究.pdf

上传者：旺*
时间：2026/06/01
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本报告深度研究了美股AI基础设施核心资产的成交集中度演变。2024年，AI核心组合成交额占比达到12.67%，其中英伟达占比7.34%，市场呈现高换手、高分歧的拥挤特征，英伟达作为算力稀缺性的核心定价锚。2025年，成交额占比回落至9.27%，反映高拥挤交易后的换手收敛。2026年初至今，总占比回升至11.23%，但结构发生显著变化：英伟达成交额占比回落至3.82%，而非英伟达组合升至7.40%，显示交易权重向存储、光通信、算力转型和半导体设备等环节扩散。报告指出，英伟达成交额占比的回落并非定价权削弱，而是龙头确立后的惜售与锁筹表现，其价格中枢和市值权重仍维持高位，交易逻辑从“放量定价”转向“持仓沉淀”。非英伟达组合成为2026年边际扩散的主线，增量集中在存储、光通信、算力转型和半导体设备，对应数据吞吐、互联带宽、架构转型和制造配套的再定价，而非泛化的AI篮子上涨。内部集中度指标方面，2026年初至今CR1降至35.18%，HHI降至0.191，表明交易权重从单一锚定向更多样本股分散。市值指标显示，AI核心组合市值占比升至14.35%，高于2025年四季度，表明市值沉淀延续。相对成交强度边际修复但仍低于高分歧阶段，说明当前阶段更接近成熟主线中的温和再扩散，而非早期高换手阶段的简单复刻。