小金属行业新质生产力金属元素专题七：钽，AI钽电容、半导体钽靶材和航天高温合金驱动钽需求高速增长.pdf

本报告为中信建投关于小金属行业钽元素的专题研究，核心观点认为在人工智能、航空航天及军工三属性驱动下，钽需求正步入高速增长通道，而供给端受地理集中及安全风险影响呈现刚性约束，供需缺口扩大将推升钽价中枢。

在资源端，全球钽资源地理分布高度集中，主要位于刚果（金）、澳大利亚、巴西等国，稀缺程度极高，且被多国列为关键矿产。供给端方面，全球钽矿生产高度集中于非洲大湖地区，刚果（金）和卢旺达产量占比极高。然而，非洲矿山多由武装组织控制，正规化程度低，近期鲁巴亚矿区因塌方事故全面停产，导致全球15%以上供应中断，且受冲突及疫情影响，供应脆弱性凸显。与此同时，澳大利亚和巴西等地的钽资源多为锂、锡矿伴生副产品，受主矿种生产节奏及高回收成本制约，增产空间有限。

需求端方面，2020-2024年全球钽需求年均增速达14%。全球约70%的钽用于电容器、高温合金及半导体溅射靶材三大领域。其中，AI服务器的高功耗特性推动钽电容单机用量跨越式增长；先进制程芯片制造提升钽靶材单位消耗量；商业航天及航空业复苏带动高温合金用钽需求稳步增长。综合来看，新增供给受限与需求前景向好形成鲜明对比，钽的供需缺口预计逐年扩大，钽价中枢有望持续上移。