地缘风暴下的能化机会—聚酯研报系列（9）：地缘缓和，供需面主导分化.pdf

本文是弘业期货于2026年5月29日发布的聚酯研报系列第九篇，主题为“地缘风暴下的能化机会：地缘缓和，供需面主导分化”。报告深入分析了在地缘政治局势缓和预期下，聚酯产业链主要品种PTA、MEG及下游短纤、瓶片的市场表现与供需变化。

在PTA方面，5月市场围绕地缘缓和与供需弱现实博弈，油价回落带动PTA重心下移。供应端，4月中旬以来PTA检修量持续增加，恒力大连、四川能投等多套装置停车，导致5月底PTA开工率降至6成以下低位，去库幅度较大。尽管地缘情绪导致溢价回落，但供应紧张局面难以迅速改善，下游终端在价格回落时存在补库需求，PTA不宜过分看空。6月若海峡通航改善，供应将逐步回升，但短期增量有限，关注美伊谈判落地情况及下游补货节奏。

在MEG方面，5月市场重心逐步回落，溢价明显回吐。国内合成气制MEG春检结束，负荷抬升，缓解供应压力。进口方面，受海外物流不畅影响，MEG进口大幅缩量，港口库存加速去化，5月底降至近年低位。6月若海峡通航改善，海外装置将逐步恢复，供应紧张局面有望缓解，但进口恢复仍需时间，5-7月国内MEG进口持续低位，港口库存去化局面不改，市场呈现近强远弱格局。

在聚酯产品方面，表现持续分化。长丝和短纤受淡季及低利润影响，负荷维持在低位，但低库存可能触发补库，带动加工费阶段性修复，不过反弹高度有限。瓶片受益于夏季饮料消费旺季及海外订单转移，供需情况良好，加工费冲高后有所回落。6月瓶片内需刚需存在支撑，但需警惕新装置释放及前期亏损装置复产带来的边际供应压力。

总体而言，6月聚酯产品的绝对价格依然跟随地缘局势波动。若原料端溢价再次回落，聚酯市场难逃跌势。但鉴于下游低库存状态，若成本端企稳或订单边际改善，可能触发集中补库。报告建议关注美伊谈判进展、装置变动及下游补库节奏，PTA不宜过分看空，MEG关注逢低正套机会，瓶片警惕新产能投产对加工费的抑制。