保险行业2026年中期策略：寿险业估值框架更新及保险板块投资展望.pdf
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- 时间：2026/05/29
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本报告为2026年中期保险行业策略报告，核心观点围绕寿险业估值框架更新及保险板块投资展望展开。报告首先介绍了基于内含价值的寿险公司估值框架，将内含价值变化拆分为负债端（新业务价值、营运经验差异）、资产端（投资回报差异、经济假设变动）和存量价值释放三个维度，指出存量价值释放是内含价值稳定增长的压舱石。其次，系统梳理了新会计准则下寿险公司财务分析思路，强调新准则下利润表主要反映当期资产端投资表现及存量价值释放，保险服务收入严格剔除投资成分，合同服务边际摊销成为保险服务业绩最重要来源，且亏损合同需当期显性确认。在投资展望方面，报告认为负债端将从规模扩张转向价值驱动，分红险引领浮动收益型产品转型，银保渠道“报行合一”推动价值率改善，代理人渠道向专业化转型；资产端强调固收筑牢根基、权益增厚收益，资负匹配成为刚性约束。当前存款搬家与“反内卷”政策驱动负债端增长，权益市场回暖有望增厚利润，保险板块估值具备较高安全边际，建议重视估值修复投资机会。
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