银行业投资观察：流动性格局看M2，维持回流加速期判断.pdf

上传者：9*****
时间：2026/05/28
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本报告为广发证券银行业投资策略周报，观察区间为2026年5月18日至5月22日。核心观点指出，随着中美风险平价回报率趋势转折，人民币跨境回流进入加速期，这一趋势主导风险偏好回升。人民币强势由贸易顺差及政策监管支撑，出口趋势因竞争力及要素价格背离而难以改变。跨境资金回流改善了国内基础货币供给格局，央行角色从“水龙头”转为“蓄水池”，操作趋于中性，流动性不紧。报告强调，流动性的方向变化应看M2而非社融，因为资金回流替代了部分信贷需求，社融回落不等于货币需求回落。板块表现上，A股银行板块下跌1.5%，跑输全A，H股银行表现优于A股。投资建议方面，建议降低二季度营收预期，关注顺周期银行，重点配置宁波银行、招商银行、国有大行及青岛银行等。估值方面，银行板块PE、PB处于历史平均水平，换手率回落。