周策略图谱：牛尾行情or牛熊转换将至？.pdf

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时间：2026/05/28
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本文是广发证券2026年5月24日发布的固定收益周度报告，核心观点认为债市在低利率、钱多及化债背景下利差大幅压缩，赔率空间有限，整体或已进入牛尾行情。但短期来看，财政收支背离、经济数据偏弱、资金面宽松、季节效应及中期多头趋势未破等因素支撑债市仍有做多空间。基本面方面，1-4月财政收支背离，4月工业增加值增速放缓，内需偏弱，信贷不及预期，房地产数据待修复，基本面托底债市。资金面方面，虽受税期扰动短期趋紧，但央行通过OMO和MLF净投放维持中长期流动性宽裕。技术面上，TL确立W底，T突破楔形通道，多头趋势未破，且二级资本债走势及信用债期限利差未触发反转信号。策略上，建议维持票息+拉久期策略，关注2年与7年期国开债、5-7Y二永债及30Y信用债的配置价值。