震裕科技-300953-精密制造筑牢根基，积极布局商业航天.pdf

震裕科技深耕精密制造行业三十余年，以精密级进冲压模具为核心，纵向拓展形成模具、电机铁芯、锂电结构件三大核心主业。2024年进军人形机器人精密零部件，2026年构建起“精密加工+商业航天”的多赛道发展格局。2025年营业收入约97.36亿元，同比增长36.58%；实现归母净利润5.13亿元，同比增长101.98%，利润端触底反弹，主要受益于下游锂电池尤其是储能电池市场需求持续快速增长带动主营业务销售收入持续增长，规模效应明显；同时公司加大技术研发与创新，提升了生产自动化水平，并通过降本增效促进公司整体经济效益提升。

在主业方面，模具业务产品性能国内领先，模具精度对标海外头部企业，2025年模具板块实现营业收入约4.42亿元，同比增长6.33%，毛利率持续保持较高水平。电机铁芯业务方面，公司是国内新能源电动车驱动电机铁芯行业龙头，首创膜内点胶胶粘工艺，有效提升电机性能，2025年胶粘工艺铁芯出货量占比持续提升，板块盈利能力进一步增强。锂电结构件业务方面，公司深度绑定宁德时代等头部客户，稳居行业第一梯队，2025年锂电池结构件业务营业收入同比快速增长，规模效应叠加管理水平的提升促使锂电池结构件毛利也大幅度提升。

在新赛道方面，公司依托精密制造技术同源优势，2024年正式布局人形机器人赛道，核心产品研发快速突破，线性执行器已具备规模化量产能力，2025Q4机器人行业订单显著增长。2026年4月，公司与国内AI卫星龙头国星宇航达成战略合作，合资成立震裕星算（苏州）科技有限公司，正式布局卫星制造赛道，快速切入卫星整星研制与量产环节，拓宽公司成长边界。

投资建议方面，预计2026-2028年公司营业收入为149.18/185.91/226.14亿元，同比增长53.22%/24.63%/21.64%；归母净利润为12.12/16.26/21.27亿元，同比增长136.23%/34.18%/30.82%。首次覆盖，给予“买入”评级。