【债券深度报告】各类机构如何应对二季度资产荒？——央行报表及债券托管量观察.pdf

上传者：罗***
时间：2026/05/28
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本文基于人民银行资产负债表及债券市场托管量数据，从细分科目、机构类型、债券品种角度，分析2026年二季度各类机构应对资产荒的策略及债市运行特征。央行资产负债表显示，4月央行加速净回笼，“对其他存款性公司债权”大幅缩水，买债规模下行至400亿元，释放审慎信号；负债端受季节性缴税影响，银行冗余流动性消耗。杠杆率方面，4月资金宽松推动回购成交量上行，5月因套利空间有限及资金收敛预期，杠杆率回落至季节性低位。分机构看，银行大行5月大幅买入存单和政金债老券，中小行回归哑铃策略；保险配债进度受收益率下行和供给偏慢拖累，转化率回落；广义基金频繁切换品种挖掘利差，但超长债筹码高位，理财倾向配置基金增厚收益；外资延续净流出。分券种看，利率债发行节奏放缓，存单净融资连续负增长，大行存单净融资放量。展望下半年，随着银行配置需求回归季节性、宽信用政策加码及基金赎回扰动，债市供需结构或逆转，资产荒较上半年缓和。