雅迪控股-1585.HK-新产品广渠道，国内市占率提升进行时.pdf

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时间：2026/05/28
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本报告为财通证券发布的关于雅迪控股（01585.HK）的公司深度研究报告，评级为“买入”。报告指出，中国电动两轮车市场在2024年短暂回调后，于2025年随着“以旧换新”政策推进重回增长轨道。行业增长动力结构发生变化，休闲三轮车与外卖车成为核心增量板块，其中休闲三轮车销量近年实现爆发式增长，外卖车市场则受益于骑手高流动性带来的高周转需求。新国标的全面实施加速了行业出清，合规门槛提升导致中小品牌退出，行业集中度显著提升，头部企业优势强化。雅迪控股作为行业龙头，凭借全且精的产品矩阵（覆盖冠能、摩登、钛酷等系列）及深度下沉的渠道网络（三线及以下城市门店占比超55%），精准匹配不同客户需求，渠道覆盖能力行业领先。在产品结构方面，随着电摩占比回升及中高端产品放量，公司平均售价（ASP）进入上行通道，盈利能力具备提升空间。报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为33.4/38.3/43.0亿元，对应PE为10.96x/9.57x/8.54x，维持“买入”评级。风险提示包括市场竞争、成本波动及政策合规风险。