康诺亚_B-2162.HK-商业化加速，多元化技术平台深耕自免和肿瘤领域.pdf

上传者：风**
时间：2026/05/27
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康诺亚-B是一家专注于自身免疫及肿瘤治疗领域创新产品的生物科技公司，成立于2016年。公司核心产品司普奇拜单抗（康悦达）是国内首个自主研发并获批上市的IL-4Rα单抗，已获批用于成人中重度特应性皮炎、慢性鼻窦炎伴鼻息肉和季节性过敏性鼻炎。2025年，康悦达销售收入达3.15亿元，同比增长显著，并纳入国家医保目录，预计2026年销售将加速放量。公司目前拥有12款进入临床阶段的候选药物，涵盖单抗、双抗及ADC等产品。在自免领域，CM512（TSLP/IL-13双抗）多项二期临床试验积极推进，其中慢性鼻窦炎伴鼻息肉适应症预计2026年上半年读出数据。在肿瘤领域，CMG901（CLDN18.2 ADC）与阿斯利康合作，全球三期临床试验进展迅速，预计2026年下半年递交BLA。CM336（BCMA/CD3双抗）通过NewCo模式与吉利德科学达成合作，公司获得大额首付款及里程碑付款。基于核心产品商业化加速及合作收入增长，预计公司2026-2028年营业收入分别为26.56亿元、20.63亿元和28.12亿元，归母净利润分别为4.86亿元、-1.20亿元和1.88亿元。基于DCF模型，给予目标价89.47港元，首次覆盖给予买入评级。