摊余债基，集中开放后如何重估配置价值？.pdf

本文研究了债市利率低位震荡背景下，摊余债基在集中开放后的配置价值重估。报告指出，摊余债基作为资管新规过渡期推出的特定工具，凭借净值稳定、波动可控的特征，成为银行、理财等机构的重要配置工具。目前摊余债基审批已全面收紧，存量运作规范，2026年迎来集中到期高峰。

在持仓结构方面，摊余债基正从政金债主导向信用债倾斜。截至2025年末，信用债持仓占比提升至21.36%，中短期票据为主要增持券种。底层信用债配置遵循高等级拉久期、短久期信用下沉原则，重点配置产业债和央企债。不同定开周期产品配置偏好分化，36个月以下产品侧重信用债，36个月以上产品偏好政金债。

机构配置态度呈现分化，银行自营配置意愿降温，银行理财配置需求持续上升。摊余债基集中开放对对应期限信用利差存在显著压缩效应，产品税后收益优于同期限同业存单及政金债。综合测算显示，2026年3月开放的产品下一期费后预期年化收益率中枢介于1.1%-1.6%，长定开周期品种预期收益更具优势，配置价值相对突出。