化工物流行业：成本&反内卷驱动化工景气，化工物流有望迎来顺周期机遇.pdf

上传者：S***
时间：2026/05/24
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本报告深入分析了化工物流行业在成本与反内卷政策驱动下的顺周期机遇。报告指出，化工物流作为石化产业链中下游的派生行业，在2021-2022年景气周期后经历了2023-2025年的需求转弱与供给扩张，导致资产利用率下滑及利润双杀，目前处于估值与利润的相对底部。核心观点认为，当前化工景气由成本（油价）及反内卷政策共同驱动。反内卷政策严控新增产能，助力价格修复；中东冲突导致原油供给受损，进一步推升油价及化工价格。化工价格回升带动企业开工率提升及补库需求，进而利好化工物流行业。特别是霍尔木兹海峡封锁引发的供给缺口，预计将驱动下游补库，推动物流行业高景气。在投资建议方面，报告指出化工品价格已修复至2022年同期的较高水平。参照2022年高点单位盈利水平及当前资产规模，化工物流企业的资产周转率及单位盈利有望双升。报告对内贸化学品运输、外贸化学品运输及危化品液体储罐行业的盈利弹性进行了测算，显示在单位盈利恢复至历史高位的情况下，相关物流企业毛利有望实现大幅增长。建议关注密尔克卫、兴通股份、宏川智慧等头部企业。