海信视像-600060-深度研究报告：产业链重构重塑大显示龙头，内外并举迎全球价值重估.pdf

上传者：S***
时间：2026/05/23
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本报告深度解析海信视像在全球电视行业结构性机遇下的发展逻辑。全球彩电市场虽处存量博弈，但大屏化与Mini LED技术迭代带来明确升级趋势，Mini LED出货量已反超OLED。上游LCD面板产能向中国集中，日韩退出，中系品牌话语权增强，全球TOP10中中国品牌份额跃升至28.6%。海信视像作为中系龙头，全球市占率超11%，位居全球前三。公司通过“1+4+N”战略，深度受益于Mini LED红利，国内75寸以上产品收入占比高，海外通过体育营销与整合东芝TVS实现份额翻倍。新显示业务（激光、商显、芯片、云服务）快速成长，2025年收入达84.6亿元，毛利率显著高于终端业务。公司混改后治理结构优化，股权激励绑定核心团队，管理层焕新引入并购专家，推动“内生+外延”双轮驱动。预计2026-2028年归母净利润持续增长，采用DCF估值给予目标价32元，首次覆盖给予“强推”评级。