肯特催化-603120-下游高景气度有望拉动业绩快速增长.pdf

肯特催化（603120.SH）是国内季铵（鏻）化合物细分领域的龙头企业，拥有季铵盐、季铵碱、季鏻盐、冠醚等四大系列产品。公司深耕相转移催化剂领域二十年，凭借先进的生产技术与稳定的产品质量，为精细化工、分子筛、高分子材料、电池电解液、油田化学品等领域客户提供服务。2025年，公司实现营业收入6.11亿元，归母净利润0.82亿元。其中，季铵盐销量1.38万吨，贡献收入3.2亿元；季铵碱销量2361吨，贡献收入1.5亿元。

行业方面，我国催化剂市场发展空间广阔，国产化替代是主要趋势。2010-2020年，我国化工催化剂产量和消费量年复合增长率分别达到10.57%和9.29%。在“双碳”目标、技术创新及市场需求多元化的驱动下，催化剂行业向绿色化、高端化、多元化发展。

公司未来增长点在于电子化学品和高端催化剂领域。公司生产的电子化学品作为湿电子化学品重要添加剂，可用于先进制程，具有精确蚀刻控制和低金属残留特性。公司通过与下游客户“并行研发”，形成深度绑定关系，提前锁定供应权。此外，公司扎实推进“年产8860吨功能性催化新材料项目”，布局高纯季铵碱等高端产品。

盈利预测方面，预计公司2026/2027/2028年营收分别为7.32/8.89/10.93亿元，归母净利润分别为1.03/1.32/1.70亿元，同比分别增长19.8%/21.4%/23.0%和25%/28%/29%。考虑到公司行业地位领先及下游高景气度，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。