计算机行业：模型加速迭代并迎来资本化元年，算力通胀全面扩散，应用分化即将到来.pdf

上传者：b**
时间：2026/05/23
热度：146
0人点赞
举报

本报告为方正证券计算机行业中期策略报告，核心观点认为模型加速迭代并迎来资本化元年，算力通胀全面扩散，应用分化即将到来。在模型端，中美进入下半场淘汰赛。国产顶级模型与海外差距缩至3-6个月，在推理能力和文生视频领域具备全球竞争力，且性价比优势明显，Token调用量显著超越美国模型。海外三大厂商Anthropic、OpenAI、Google各有所长，竞争格局多元化。在算力端，供需错配导致全面涨价。国内Token日均调用量两年增长约1000倍，海外巨头Token处理量也呈指数级增长。Agent时代使得CPU战略地位显著提升，CPU与GPU配比从1:4-1:8向1:1-1:2演变，CPU需求增幅达四倍，以支撑高频切换和编排任务，避免GPU闲置。高盛预测至2030年全球Token消耗量还将增长24倍。在应用端，经历三年调整期后，核心AI应用估值处于历史低位。随着推理端爆发，应用板块进入产业发展与估值波动交汇的分化时代，将从“模型吞噬应用”的估值杀跌走向分化，具备真实盈利能力的企业将胜出。投资建议关注国产算力（Fab、CPU、GPU、液冷等）、应用端（漫剧、ERP、营销、医疗等）及大模型厂商。