京仪装备-688652-半导体配套设备国产替代领军者，先发卡位优势显著.pdf

本文对京仪装备（688652）进行了深度研究，认为该公司是半导体配套设备国产替代的领军者，具备显著的卡位优势。公司主营业务涵盖半导体专用温控设备、工艺废气处理设备及晶圆传片设备，核心产品已打破国外垄断，适配28nm及以下逻辑芯片及128层以上3D NAND存储芯片产线。

财务方面，公司2025年归母净利润短期承压，主要系研发费用增加所致，但前瞻指标亮眼。截至2025年底，发出商品增至15.62亿元，同比增29.84%；2026Q1合同负债达14.88亿元，同比增82.48%，充沛在手订单支撑未来业绩高增长。公司客户集中度高，前五大客户营收占比超81%，深度绑定国内头部逻辑与存储大厂。

行业层面，全球半导体设备市场维持高景气，中国大陆稳居首位。随着下游晶圆厂长扩产周期开启，配套设备需求旺盛。公司正加速安徽研发生产基地建设，预计2026年底投产，新产能释放将打破供给侧瓶颈。

盈利预测显示，预计2026-2028年营收分别为21.97亿元、30.86亿元、41.92亿元，EPS分别为2.00元、3.05元、4.33元。参考可比公司估值，给予2026年93倍PE，对应目标价185.81元，首次覆盖给予“买入”评级。