债券研究报告（2026w20）：存贷差持续走阔，资金收敛慢于预期.pdf

上传者：v*****
时间：2026/05/21
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本文分析了2026年第20周债券市场表现及未来展望。市场回顾显示，债券利率以横盘震荡为主，十年期国债利率在1.75%附近窄幅波动，资金情绪维持宽松但隔夜利率有所上行。央行公开市场操作中，短端维持地量投放，中长端加速回笼资金。基本面方面，4月社融增速同比延续下降，信贷走弱为主要拖累，存贷增速差持续走阔，加深银行“资产荒”，抬升债市配置需求。政策层面，央行一季度货政报告指出10年期国债利率合理区间为1.75%-1.90%，并强调引导隔夜利率在政策利率附近运行，暗示进一步大幅宽松可能性不大。市场展望认为，尽管央行加速回笼资金，但受结构性货币政策及结汇资金回流影响，流动性收敛慢于预期。当前债券利率“上有顶、下有底”，十债利率处于1.75%附近，做多赔率不足，建议谨慎做多，避免追高，并关注4月经济数据及流动性边际变化。