非银金融行业2026年度中期投资策略：成长逻辑延续，看好配置价值.pdf

上传者：新**
时间：2026/05/21
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本文分析了非银金融行业2026年度中期投资策略，核心观点为成长逻辑延续，看好配置价值。保险板块方面，负债端高质量增长，资产端全年向好。2026年一季度，受股市波动影响，险企净利润多数同比下降，但保险服务业绩稳健增长，净资产环比走扩。负债端，存款搬迁带来保费增长机遇，分红险高收益率、银保和个险渠道双向发力，带动一季度新业务价值实现高质量增长，期缴保费占比提升。财险方面，行业及头部险企非车险快速发展，成为保费新增长驱动点，综合成本率同比改善。展望全年，长端利率底部企稳趋势延续，4-5月股市明显回暖，利好险企投资收益率改善，预计上市险企全年净利润有望稳健增长。负债端，存款迁移红利期仍在，分红险演示利率中枢下调利好降低利差损风险，负债端稳健增长趋势有望延续。当前上市险企估值显著回落至较低水位，具备左侧配置价值，推荐中国平安和中国太保。券商板块方面，低估值、低仓位、全年业绩高景气，当下配置赔率极高。头部券商市盈率处于历史底部，价值凸显，左侧超额收益开启。2025年年报和2026年一季度业绩符合预期，头部券商一季报超预期，预计全年盈利景气度延续。市场活跃度扩张，公募基金新发高增，经纪和财富管理业务线有望延续高景气，头部券商海外扩表可期。财富管理、海外扩表、投行加投资三大叙事带来长期增长驱动，盈利不确定性明显下降，净资产收益率或创10年新高。推荐主线包括低估值、H股融资落地、大财富管理利润贡献较高的华泰证券和广发证券；龙头券商中信证券、中金公司H和国泰海通；零售优势突出的国信证券以及同花顺。