票息资产热度图谱：中长端中枢再下1.9％台阶.pdf

本文档为2026年5月19日发布的国金证券固定收益动态报告，主要分析了截至2026年5月18日存量信用债的估值收益率及利差分布特征。报告指出，民企地产债和产业债的估值收益率及利差整体高于其他品种。非金融非地产类产业债收益基本下行，中短端地产债配置偏好较高。

在城投债方面，公募城投债中江浙两省加权平均估值收益率在2.2%以下，黑龙江省级、贵州地级市收益率超过3.5%，云南、甘肃等地利差较高。公募城投债收益率多下行，2-3年品种平均下行4BP。私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份加权平均估值收益率在2.4%以下，贵州、甘肃、云南等地收益率高于3%。私募城投债收益率多数下行，1-2年品种平均下行3.7BP。

金融债方面，城农商行资本补充工具、租赁公司债估值收益率和利差较高。金融债收益普遍下行，租赁债收益率悉数下行，2年内商金债整体表现优于同期限二永债。2年以上银行次级债配置力度较强，证券公司普通债收益显著下行。报告最后提示了统计数据失真、信用事件冲击债市及政策预期不确定性等风险。