计算机行业中期策略报告：Beat AI红利.pdf

上传者：每***
时间：2026/05/20
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本报告为2026年计算机行业中期策略报告，核心观点围绕AI红利、算力紧缺、国产算力崛起及新产业拐点展开。

第一，AI形成商业闭环，Token经济崛起。Anthropic ARR在一年内从90亿美元增至440亿美元，证明AI商业化潜力。Token作为智能时代的结算单位，其消耗量因Agent应用爆发而指数级增长，推动商业模式从授权制/订阅制向Token计量制转变，催生Token工厂和Token运营等新商业模式。

第二，算力紧缺从GPU向上游各个环节扩散。2026年为推理爆发元年，算力紧缺蔓延至光模块、光芯片、存储、CPU、PCB及液冷等。HBM产能缺口达50%-60%，NAND因AI推理需求CAGR达56%，CPU因晶圆产能挤压供需缺口近50%，光互连及CW光源等高端组件持续紧缺。

第三，国产算力崛起，开启兑现周期。字节、阿里、腾讯等大厂大幅调升资本开支，国产GPU/CPU、存储及光链接订单集中兑现。DeepSeek等国产大模型实现全链路适配国产芯片，推动国产算力从“可用”向“好用”转变，交换芯片等细分领域迎来国产替代拐点。

第四，商业航天与机器人行业再现拐点。SpaceX IPO催化全球商业航天估值重估，国内政策与产业双轮驱动；特斯拉Optimus V3引领人形机器人进入量产落地新阶段，数据成为训练核心。