环保行业：政策催化与内生修复共振，关注低估值、高确定性及二次成长曲线.pdf

上传者：罗***
时间：2026/05/20
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2025年至2026年一季度，环保行业呈现营收与利润修复态势，2026年一季度营收同比增长13.48%，归母净利润增长20.22%。行业经营性现金流改善，资本开支下行，分红比例稳定在40%以上。细分板块中，固废治理运营稳健，利润拐点清晰，供热与金属资源化成为增长极；水务及水治理业绩稳定，分红比例提升至48.59%；环保设备边际修复；大气治理承压。2026年投资建议聚焦三条主线：一是化债政策受益，关注应收账款高、估值低的水务及固废公司如中原环保、洪城环境等；二是绿色燃料，受益于欧盟法规及国内政策，关注鹏鹞环保、朗坤科技等；三是“环保+”模式，关注具备延伸业务能力的赛恩斯、高能环境等。风险提示包括政策推进不及预期、项目推进不及预期、行业竞争加剧及应收账款风险。