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全面注册制下的可转债策略与非银标的分析.pdf
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- 2023/04/11
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- 1
- 太平洋证券
全面注册制下的可转债策略与非银标的分析。01当前可转债市场；02全面注册之下，转债市场变化、风险与机会；03非银金融行业可转债标的分析。
标签：注册制可转债
2023年二季度可转债市场展望：且听风吟、法无定式.pdf
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- 2023/04/11
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- 申万宏源研究
2023年二季度可转债市场展望：且听风吟、法无定式。1.回顾：估值坚挺、热点频出；2.展望：不惧风来、长短结合。
标签：可转债债市
公用环保可转债专题报告.pdf
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- 2023/04/03
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- 天风证券
公用环保可转债专题报告。政策叠加财政支持，环保行业有望复苏。2020年，我国提出了实现2030年前碳达峰、2060年前碳中和的“双碳”目标，并印发了“十四五”规划和2035年远景目标。2020年以来，受到新冠疫情的影响，我国积极开展疫情防控措施，医疗卫生支出占比增加，节能环保支出则有所下降。目前,我们认为，短期内，节能环保支出恢复的斜率仍将弱于宏观经济修复的斜率；但伴随后续经济企稳回暖，节能环保支出仍有望回归历史增速。垃圾焚烧：产能增长受限、国补缓慢退坡，提升存量项目运营效率成为关键。2021年，我国城镇生活垃圾焚烧处理产能达89.1万吨/日，已...
标签：环保可转债
家电行业可转债梳理（下）.pdf
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- 2023/03/31
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- 东吴证券
家电行业可转债梳理（下）科沃转债—转股溢价率待消化的“债性”标的：科沃转债的价格自上市以来一路下滑，转换价值下跌幅度更大，转债的“债底”保护特征凸显，转股溢价率和转换价值的轨迹存在“凸性”特征。截至2023年3月17日，科沃转债的转股溢价率为142.36%，纯债溢价率为15.35%，为“偏债性”标的。考虑到科沃转债存续期较长，尚没有迫切的下修促赎意愿，过高的转股溢价率仍然需要正股的持续上涨来压缩消化，转债跟随正股上涨的空间较小。展望2023年，公司存在三大亮点：一是应用场景的拓展；二是线...
标签：家电可转债
电力行业可转债梳理（行业及正股分析篇）：春风有信，花开有期（上）.pdf
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- 2023/03/09
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- 东吴证券
电力行业可转债梳理（行业及正股分析篇）：春风有信，花开有期（上）市场化、低碳化、数字化“三轮驱动”，助力电力行业高质量发展：1）政策沿革：2015年后，政府推出新一轮电力体制改革及一系列电力市场建设政策，其三大优化方向包括明确电力的市场化定价机制、建立并不断完善市场化电力交易平台，以及加快推进电力清洁化。政策落实后，发电企业营收基础由政府转向市场致使电力企业经营企稳，电力的商品属性明显加强，叠加新能源发电增长势能强劲，电力行业呈现高质量发展态势。2）现状及展望：需求方面，全社会用电需求逐年攀升，需求结构趋于优化，第一、三产业用电量占比提升，第二产业的用电动能开始由高耗能...
标签：电力可转债
量化专题报告：可转债定价模型与应用.pdf
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- 2023/03/02
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- 国盛证券
量化专题报告：可转债定价模型与应用。传统的可转债定价方法有着诸多缺点：1）BS模型：模型不包含赎回条款的影响，因此逻辑性不强且定价不准确。2）二叉树、蒙特卡洛模拟等数值法：定价效率低，基本上仅能用于定价，模型可拓展性弱。因此本文基于已有的研究成果，研究并实证了“有赎回保护期的可赎回可转债定价模型”，我们将其简称为CCB模型，该模型相对于传统模型有着诸多优点。基于完全拆解法的CCB定价模型。我们可以将有赎回保护期的转债未来平价的不同路径拆分出来，并计算每种路径下的期望权益与债券现金流，加总便可生成转债理论价格。CCB模型相对于传统定价模型的优势在于：①相比于二叉树、蒙特卡...
标签：可转债定价
2023年度投资策略可转债篇：不拒细壤，能就其高.pdf
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- 2023/02/22
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- 东吴证券
2023年度投资策略可转债篇：不拒细壤，能就其高。1、行情回顾；2、一级市场；3、条款博弈；4、策略展望；5、风险提示。
标签：可转债投资策略
可转债研究：哪些固收+基金在回潮中逆势突围？.pdf
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- 2023/02/13
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- 广发证券
可转债研究：哪些固收+基金在回潮中逆势突围？
标签：可转债基金固收
2023年可转债市场展望：静待春暖花开时.pdf
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- 2023/01/13
- 341
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- 中泰证券
2023年可转债市场展望：静待春暖花开时。转债主要受权益市场影响，相对抗跌。1、2月，由于权益市场反弹无力，市场情绪悲观，转债补跌；3月以后，俄乌局势动荡、全球通胀压力加大，叠加上海等地疫情扰动经济，转债市场继续跟随权益市场深度下行；4月底，权益市场和转债市场双双触底反弹，转债市场资金流入增加，成交额放大；7月到8月中旬，股市震荡，转债市场表现优于权益市场；2022年8月下旬-10月上旬，市场再度回调，转债随权益市场一路下行，转债估值被动抬升；11月债市波动引发赎回潮，触发“负反馈”链条，受债市下跌及产品赎回的抛售压力影响，转债市场在正股反弹时下跌。年末随疫情防控政策逐...
标签：可转债债市
2023年可转债展望专题报告：估值逐步回归，转债否极泰来.pdf
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- 2023/01/11
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- 国联证券
2023年可转债展望专题报告：估值逐步回归，转债否极泰来。可转债市场重要性提升。截止2022年12月底，我国可转债市场存续转债余额约为8176.92亿元，同比提升超过25%。预计2023年转债市场有望突破一万亿元。可转债具有“进可攻、退可守”的特点，是具备权益属性的重要投资标的。2022年可转债市场一波三折。（1）1月初到4月底：受到疫情冲击、俄乌冲突和美联储加息等三重国内外压力，转债市场随股票市场一起调整，转股溢价率被动提高；（2）4月底到8月初：汽车、锂电、光伏等高成长赛道行业景气度提高，新能源行业转债实现超预期反弹，引领转债市场行情。转债市场转股溢价率有所压缩。（...
标签：可转债
2023年可转债投资策略：顺势而为，稳步向前.pdf
- 3积分
- 2023/01/10
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- 太平洋证券
2023年可转债投资策略：顺势而为，稳步向前。012022年可转债市场行情回顾；02估值、供需情况分析与展望；03转债投资策略：配置成长新科技，关注后疫情消费与地产；04风险提示。
标签：可转债投资策略
可转债2022年回顾与下一阶段展望：孕育中的生机.pdf
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- 2023/01/04
- 74
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- 兴业证券
可转债2022年回顾与下一阶段展望：孕育中的生机。2022年，转债市场呈现倒N型，1-4月、8-10月的股市调整，以及11月之后的债市调整，是引发转债调整的核心因素。分别是三个阶段：a）1月4日-2月10日—估值持续抬升；b）2月11日-4月26日—惨痛的双杀；c）4月26日-8月16日—最难得的赚钱窗口；d）8月16日-12月30日—从杀资产-杀负债。2022年更多的机会是高波动带来的交易窗口。少数全年高收益品种的超额收益新能源转型、借壳、防疫放松等事件性因素则是核心贡献。2022年转债输在哪？——业绩拆分观察业绩拆分看...
标签：可转债
2023年可转债市场展望：新常态下的新均衡.pdf
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- 2022/12/22
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- 信达证券
2023年可转债市场展望：新常态下的新均衡。中小盘风格占优叠加债底支撑，22年转债表现仍强于权益。2022年1-12月上旬，中证转债指数下跌7.22%，同期正股指数下跌6.90%，万得全A下跌14.96%。尽管小幅跑输正股指数。但在中小盘成长风格偏强以及债底的支撑下，转债的表现仍然强过A股市场。但11月后债市的调整也增加了投资者对于未来转债估值继续压缩的担忧。2023年的A股市场的表现大概率将好于2022年。在疫情防控政策发生了边际变化的背景下，经济工作将成为2023年政府更重要的工作任务，不管是疫后的经济修复还是政策的逐步加码，都将对资本市场形成支撑。而且在经历了2022年的调整后，沪深30...
标签：可转债债市
2023年可转债投资策略：乘风破浪，重升之途上的十大展望.pdf
- 3积分
- 2022/12/10
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- 中信建投证券
2023年可转债投资策略：乘风破浪，重升之途上的十大展望。展望1：一级发行持续火热，构建我国成熟高收益债市场。我们认为在增加权益融资的大背景下，可转债仍将作为优质民营企业再融资的重要工具，明年发行量仍将维持2000亿的量级。展望2：机构持仓稳中有升，“跷板”效应显现。纯债市场调整可能会带来短期的转债被动抛压，但是持续性预计有限，权益市场有支撑，转债仍将珍惜筹码，权益型基金加大关注转债。展望3：政策正本清源，成交噪音减少。高频量化参与门槛提高之后，当前转债成交量更多体现出配置型资金流向，对于量价关系将有更为明确的信号意义。展望4：转债估值新中枢，从"固收+&qu...
标签：可转债投资策略
2023年可转债投资策略：待雨晴云散.pdf
- 5积分
- 2022/12/02
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- 海通国际
2023年可转债投资策略：待雨晴云散。展望23年：权益市场底部向上，风险偏好制约因素有所改善，为转债平价端带来机会。另一方面转债估值近期虽有压缩但仍不低，高估值制约赔率，同时也是回撤的来源，明年或更需要关注利率变化带来的影响，利率中枢趋升或带动转债估值中枢小幅下移。策略上，关注双低抗跌+控制溢价率，同时跟随权益市场和债市的节奏旋律，关注估值波动的风险及带来的机会。行业上，二十大报告奠定中长期发展方向。明年关注低碳经济（海风、光伏、储能等）、数字经济（信创）、国家安全（军工）等主线，另外复苏逻辑相关方向或短期提供部分弹性，消费存在一定修复机会。
标签：可转债投资策略

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