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家居行业专题报告：海外仓模式引领，品牌跨境大势所趋.pdf
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- 2024/02/26
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- 国泰君安证券
家居行业专题报告：海外仓模式引领，品牌跨境大势所趋。三方海外仓崛起是供需边际变化叠品类经营分化决定的产业趋势。需求端看，大件相对小件对物流价格更敏感，使用FBM较FBA有10%利润率优势。24年亚马逊提价，价格差距进一步扩大，催化下游客户转单。FBA难以满足专业售后，三方仓服务灵活&定制化。供给端看，大件运营难度更高，周转效率和运营成本决定平台倾向中小件。品类属性差异导致兼容难度大，因而需要新设仓布局。22年履约&运输增长致使营业利润转负，未来FBA方向为提高运营效率以降低成本。时代背景：家居出海跨境浪潮奠定需求基石。美国地区市场空间大、消费者教育充足、下游购买力强、竞争格局相...
标签：家居
家居行业2024年春节假期回乡见闻：九城春节消费观察，生命力在分化中迸发.pdf
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- 2024/02/19
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- 国泰君安证券
家居行业2024年春节假期回乡见闻：九城春节消费观察，生命力在分化中迸发。结论：通过对多个不同层级城市走访调研发现，2024年春节消费热情仍在，家居和文具淡季客流偏低是预料之内，而部分低线城市的亮眼表现则是意外之喜，居民在非耐用品上的消费能力意愿不输发达城市。高转化率来源于强目的性，男装、文创等品类销售火爆。推荐标的：李宁、安踏体育、顾家家居、慕思股份、欧派家居、敏华控股、晨光股份、海澜之家、报喜鸟、比音勒芬、波司登。家居：智能产品倍受关注，国产品牌迅速崛起。个体经销门店春节期间大多闭店休息，而红星美凯龙在大年初五已恢复营业，进店客流多以家庭为单位，各年龄层关注点显著不同，年轻人对电动沙发、智...
标签：家居
家居行业研究报告：产品、渠道、营销助力，龙头穿越周期.pdf
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- 2024/01/26
- 217
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- 国泰君安证券
家居行业研究报告：产品、渠道、营销助力，龙头穿越周期。家居板块股价下跌主要驱动为估值的收缩。股价角度，2023年家居企业总体跑输行业；业绩角度，2023年前三季度家居企业表观整体仍然兑现稳健增长，且全年增长一致预期相对稳定，股价下跌驱动更多来源于估值层面收缩。从历史PE分位水平看，家居公司2023年盈利预期对应的PE基本处于历史5%-15%底部区间。估值收缩受行业增速预期下修以及竞争格局影响。1）房地产新开工影响家居业绩增速预期。历史数据显示家居估值与住宅开工增速相关度较高，2021年5月以来住宅新开工增速承压，家居公司估值也同步进入下行通道。2）受下游消费信心修复影响，行业供给增加、竞争加剧...
标签：家居营销
2024年家居行业策略报告：政策支持需求复苏，大家居布局驱动未来成长.pdf
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- 2023/12/11
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- 中国银河证券
2024年家居行业策略报告：政策支持需求复苏，大家居布局驱动未来成长。2023年复盘：全年家居消费弱复苏，静待家居需求改善。2023年1~10月，家具类零售额达到1,221.5亿元，同比增长2.9%。其中，10月单月实现137.4亿元，同比增长1.7%。家具类零售额维持小个位数增长，2022年因外部因素而延期的需求于23Q1集中释放，315活动期间前端销售实现明显改善，后续伴随延期需求释放完毕，消费力不足导致家居消费表现疲软。2024年行业展望：未来家居仍存潜力，看好龙头实现稳健成长。市场认为当前地产端表现较弱，未来新房市场或将下行，将导致家居需求受损、龙头增长失速。而我们认为，当前竣工数据快...
标签：家居
家居行业专题报告：从国际对比看家居门店赚钱潜力.pdf
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- 2023/11/15
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- 信达证券
家居行业专题报告：从国际对比看家居门店赚钱潜力。存量时代，海外家居龙头拾级而上。我们认为：①长周期下龙头业绩表现难以完全脱钩地产，存量市场里家居收入与住房销售呈一定同步性；其中宜得利为代表的零售型公司受地产周期影响相对较小、且坪效较稳定，家得宝&汉森有家装关联业务的公司受地产周期影响更大。②但龙头公司通过及时调整业务布局、迎合消费习惯和渠道的变化，可以在较长一段时间内穿越周期。③坪效全球横向对比看，不同国家的龙头坪效上限接近；纵向对比看，多数公司坪效随着门店扩张略有下降，但2019年以后家得宝依托强大供应链以及多年Pro业务基础、重新发力MRO，坪效打破全球天花板。参考国际、立足国内，...
标签：家居
家居行业专题报告：他山之石，复盘美日，观中国家居升级蝶变.pdf
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- 2023/09/22
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- 华创证券
家居行业专题报告：他山之石，复盘美日，观中国家居升级蝶变。美日复盘：路径差异之高端化与大众化。我们对美国及日本均选取地产企稳及下行区间开展研究，美国选取1970-1990年（平稳震荡期）、日本选取1990-2010年（长周期下行）。美国：受益于强势消费土壤和存量房海量迭代需求支撑，家居市场规模稳步上行，且量价齐升下价增为核心；我们以床垫和沙发作为核心品类，发现行业成熟度较高且价格上行趋势延续。与美国不同，日本经历地产缩量叠加消费降级后，失去的20年间家居市场规模量价齐跌，价格带已进入极致性价比区间，该期间亦有龙头宜得利引领价格战，大众化趋势基本确立。美国：强消费基本盘，升级趋势明确。1）地产周...
标签：家居
建材&家居板块23年中报总结：需求底部，竞争格局差异导致盈利出现分化.pdf
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- 2023/09/12
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- 西部证券
建材&家居板块23年中报总结：需求底部，竞争格局差异导致盈利出现分化。收入端，23Q2收入环比好转，零售端开始复苏，大宗受益于保交楼订单回暖增速亦有所改善；毛利率端，PPI下行带动多个子行业均改善，瓷砖、涂料等排名靠前，但也有部分子行业（包括防水、卫浴、木门）因竞争及促销力度加大对毛利率有负面冲击。在同一子行业中，龙头企业（雨虹、三棵树、欧派、索菲亚等）的财务表现会更加稳健；同时，第二梯队阵营中也有一些公司借助战略阶段性优化下获得亮眼的增速（东鹏、志邦、瑞尔特等）；此外，有一些小而美的细分市场龙头展现出应有的成长性（森鹰、王力、好太太等）。展望未来，我们认为，继7/24政治局会议对我国...
标签：建材家居
家居行业专题报告：信息化，家居远期竞争的胜负手.pdf
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- 2023/07/06
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- 民生证券
家居行业专题报告：信息化，家居远期竞争的胜负手。家居企业通过信息化建设进行降本增效，对抗行业需求承压：家居作为地产后周期行业，整体需求受地产数据不景气而承压，2022年新开工/销售/竣工面积分别为12.06/13.58/8.62亿平方米，同比变动-39.4%/-24.3%/-15.0%，行业粗放阶段增长已经过去，家居企业开始降本增效来对抗行业需求承压。家居信息化建设打通前端后端，解决发展当中诸多痛点，长期提升人效等各项指标：企业的信息化水平不足，在后续发展中会遇到1）人工成本高；2）利润空间小；3）生产出错多，返工率高。4）订单周转慢等痛点。前端：经过多个阶段发展，目前为国内企业量身定制的国产...
标签：家居信息化
家居行业2023年中期策略：零售结构性复苏，把握整装、智能转型机遇.pdf
- 3积分
- 2023/06/25
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- 国盛证券
家居行业2023年中期策略：零售结构性复苏，把握整装、智能转型机遇。行业：需求弱势稳定、估值底部，板块或震荡上行。当前板块情绪底和价格底均已显现，家居板块进入到赔率思维占主导的区间。2022年初至10月底家居行业PE（TTM）下跌幅度约50%，家居龙头实质业绩预期下调仅约10%-20%。当前板块需求弱势稳定、估值底部，政策预期叠加Q2业绩或成为板块新一轮震荡上行催化。零售：品类融合&多维获客，集中度加速提升。龙头通过拓宽品牌矩阵覆盖各个消费层级，产品套系化带动整体客单值水平提升；2023年渠道结构优化、下沉提速，增长或分化，预计开店扩张延续且运营能力较强的公司业绩兑现更佳。整装：家居整...
标签：家居零售中期策略
家居行业专题：AI发展对传统家居行业流量入口与集中度有何影响？.pdf
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- 2023/05/19
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- 国金证券
家居行业专题：AI发展对传统家居行业流量入口与集中度有何影响？行业发展大势下，众多新兴智能家居系统品牌诞生，已占据行业前列：根据CSHIA统计，2022年中国智能家居市场规模为6515.6亿元，2016-2022CAGR6为16.5%。智能家居行业近年来快速扩容，已经历了单品智能到场景智能阶段，目前正在从多场景智能联动阶段向全屋主动智能阶段过渡，并且在行业快速发展过程中，众多非传统家具、家电品牌的新兴智能家居系统企业诞生，根据奥维云网统计，UIOT超级智慧家/睿住智能/狄耐克在精装房市场中的份额2022年已分别达9.1%/8.5%/6.2%，在智能家居系统市场中份额位居前列，此外，华为、小米等...
标签：家居 AI
家居行业22A&23Q1业绩综述：家居行业需求复苏在即，盈利能力修复可期.pdf
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- 2023/05/16
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- 4
- 山西证券
家居行业22A&23Q1业绩综述：家居行业需求复苏在即，盈利能力修复可期。至今（截至5月12日），SW定制家具、SW成品家居板块分别累计下跌3.0%、6.5%，分别跑输沪深300指数4.7、8.2pct，逐月来看，受益于年初新房及二手房销售高频数据表现亮眼，板块估值修复行情持续演绎，家居板块在今年1-2月表现较好，前两月累计涨幅分别达到20.6%、15.5%，3月开始板块持续回调，主要受到市场对1季报预期悲观影响，以及4月开始新房及二手房销售数据增速环比回落影响。估值方面，截至5月12日，SW家居用品PE-TTM为24.36倍，较2023年初的28.52倍小幅下滑，处于近三年估值水平的...
标签：家居
AI+家居行业专题深度：AI在家居行业应用现状及展望.pdf
- 3积分
- 2023/04/20
- 290
- 17
- 国金证券
AI+家居行业专题深度：AI在家居行业应用现状及展望。家居产品AI应用现状及展望：AI在家居产品（不含家电）上的应用目前主要包括智能床（床垫）、功能沙发、智能窗帘、智能马桶等。智能床（床垫）方面，目前已实现智能升降、健康检测、按摩等多种功能，虽然近年来全球及中国市场规模持续扩容，根据智研咨询统计，2021年中国规模同比+12.1%至24.4亿元，但产品各项功能仍有较大完善空间。智能马桶方面，目前AI主要应用于语音控制及健康检测功能，根据奥维云网预计，近年来我国智能坐便器市场规模快速提升，2022年达177亿元，2017-2022CAGR5为24.0%。此外，功能沙发与智能窗帘目前智能应用更处初...
标签： AI 家居
家居行业专题分析：从海外经验看我国疫后家居消费复苏.pdf
- 2积分
- 2023/03/15
- 172
- 3
- 海通证券
家居行业专题分析：从海外经验看我国疫后家居消费复苏。海外为鉴：放松疫情防控后，家居消费迎来复苏反弹。1）随着防疫政策逐步放开，线下人流逐步修复。复盘来看，前期管控越为严格&放松速度越快，线下场景人流恢复幅度越大。以美国为例，受到疫情趋于缓和，政策转向放开的双重影响，零售店和娱乐场所出行指数从2021年2月19日的-28.57修复到2021年4月11日的-6.43。2）场景化消费值得期待，家具修复弹性更为明显。家具消费具有较强的场景消费属性，更为侧重于线下采购。家具消费的及时性需求相对较弱，政策严控期间消费者往往倾向于滞后相关需求。居家时间延长，一定程度上导致消费者更为关注居家体验感，相...
标签：家居消费复苏
家居行业2023年年度策略：短期关注大宗修复，长期零售能力突围.pdf
- 3积分
- 2023/01/17
- 305
- 14
- 山西证券
家居行业2023年年度策略：短期关注大宗修复，长期零售能力突围。家居用品板块整体走势与大盘一致，行业竞争格局继续优化。2022年SW家居用品板块累计下跌23.64%，跑输沪深300指数2.0pct。截至12/31日，SW家居用品PE-TTM为28.63倍，处于2020年以来三年估值水平中位附近。内需方面，地产及疫情双重压力，我国家具类社零当月增速从2021年12月开始由正转负，截至2022年11月，家具社零当月增速连续11个月为负，尚未出现拐点。外需方面，美国家具批发商库存整体仍处于高位。2022年，我国家具及其零件累计出口为696.80亿美元，累计同比下降5.62%，2022年12月，我国家...
标签：家居零售
家居行业专题报告：当政策底出现后，探究家居板块演绎.pdf
- 5积分
- 2023/01/04
- 330
- 7
- 民生证券
家居行业专题报告：当政策底出现后，探究家居板块演绎。地产政策支持力度超出预期，带动市场信心修复。本轮房地产政策支持力度为2022年以来最强，前期一揽子和地方性政策+近期交易商协会“第二支箭”+“央行16条政策”落地，政策强度超出预期，预计将带动地产链信心回归，利好家居板块估值修复。多维度政策助力地产走向正常化修复。本轮政策对国企和民企一视同仁，做好房地产企业信贷投放，对于新发放的配套融资形成不良的，相关机构和人员已尽职的，可予免责，对于存量融资允许合理展期，该系列政策落地能很大程度解决当前房地产行业的融资问题，支持开发性政策性银行提供&ldquo...
标签：家居

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