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  • 2024年中国会缺电吗？.pdf

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    • 2024/04/02
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    • 华泰证券

    2024年中国会缺电吗？今年1-2月用电量同比增长11%。虽然其中不乏一次性因素的提振，但去年9月以来，用电量同比增速一直维持在8%以上。本文从近年用电结构的趋势入手，讨论2024用电高增长的持续性和影响。用电结构的演变，不仅折射出经济结构中一些值得关注的变化，也和经济结构互相影响。1.2023年用电量高增长背后有哪些值得注意的趋势？2023全年用电量9.2万亿千瓦时、增长6.7%，高于实际GDP增速。其中二产和三产+居民用电比例2:1，分别增长6.6%和7.1%。直觉上，疫后重启或许是用电高增长的原因，但用电同比在去年4季度达到高点，但GDP增长2季度更高。2023年经济重启固然对用电增长有...

    标签： 宏观经济

  • 宏观2024年二季报（上）：美国”软着陆“中国”弱复苏“，大宗商品内弱外强的风格料将延续.pdf

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    • 2024/04/02
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    • 冠通期货

    宏观2024年二季报（上）：美国”软着陆“中国”弱复苏“，大宗商品内弱外强的风格料将延续。恰如我们在年报中所言，2024年的全球经济确实是布满荆棘。疫情、通胀、加息与俄乌战争日渐谢幕中，而又将面对多国大选的到来，特朗普再次归来，右倾主义思潮给世界以动荡，巴以冲突的迟迟未决激发着阿拉伯国家对美的不满，更冲击扰动着全球供应链，疫后疤痕效应的长尾则潜移默化改变着人民的消费偏好与投资行为，让市场对安全与避险资产以更多溢价，黄金价格一举创出历史新高。中美库存短周期的共振有望支撑经济的复苏，只是中长周期的萧条仍旧约束着上行的力度，厄尔尼诺等异常天气问题，则在...

    标签： 大宗商品

  • 宏观2024年二季报（下）：美国“软着陆”中国“弱复苏”，大宗商品内弱外强的风格料将延续.pdf

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    • 2024/04/02
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    • 2
    • 冠通期货

    宏观2024年二季报（下）：美国“软着陆”中国“弱复苏”，大宗商品内弱外强的风格料将延续。

    标签： 大宗商品

  • 2024年政经形势展望：站开局，望全年.pdf

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    • 2024/04/02
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    • 中信建投证券

    2024年政经形势展望：站开局，望全年。2024年经济开局呈现温和复苏态势。春节消费带动社零增长，消费品以旧换新政策将持续释放万亿空间。固定资产投资超预期增长，制造业投资是主要支撑项，地产端由于销售未见起色，开发投资仍在观望中。实际财政收入增速有所回升，财政支出靠前发力，万亿增发国债已落实到位，发改委正在积极研究超长期特别国债的具体方案，抵押补充贷款作为准财政工具，将为稳增长提供关键抓手。日历因素和海外需求复苏改善出口，基建稳定开工，拉动铁砂石、原油等大宗商品进口需求。2024年全国两会奠定稳中求进、以进促稳、先立后破的总基调，多场合强调发展新质生产力。展望2024年宏观政经形势，消费持续回暖...

    标签： 宏观经济

  • 宏观研究：鲍威尔最新表态带动美欧日央行的异步走位.pdf

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    • 2024/04/02
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    • 中邮证券

    宏观研究：鲍威尔最新表态带动美欧日央行的异步走位。（1）美国通胀短期存在反复风险，但通胀粘性有所减弱，未来美联储降通胀之路或更为平坦。基于通胀的数据依赖模式，美联储降息或将有所延后。美国核心PCE结构变化，通胀粘性有所减弱。2月美国核心PCE同比增速持平前值，但粘性较强的核心服务（不包括能源）对核心PCE同比增速拉动作用边际减弱，而半粘性的核心商品（不包括食品和能源）对核心PCE同比增速拉动作用边际回升，核心通胀粘性有所减弱。向后看，考虑核心服务（不包括能源）与核心商品（不包括食品和能源）粘性差异，短期能源价格仍存在上涨空间，或推升核心商品（不包括食品和能源）价格再次回升，而粘性较强的核心服务...

    标签： 宏观经济

  • 全球经济金融展望报告2024年第2季度（总第58期）：全球经济增长动能持续承压，货币政策周期迎来拐点.pdf

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    • 2024/04/02
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    • 中国银行

    全球经济金融展望报告2024年第2季度（总第58期）：全球经济增长动能持续承压，货币政策周期迎来拐点。2024年一季度，全球经济增长动能减弱。发达经济体消费增长降温，投资活动低迷，政府支出趋紧。但制造业逐步摆脱疲弱状态，服务业延续良好表现，全球贸易缓慢复苏。供给改善、需求下滑推动全球通胀整体回落。主要经济体财政政策收紧，货币政策迎来拐点。全球汇率市场波动加剧，融资利率维持高位，全球股市持续攀升。展望2024年二季度，预计全球经济增速将小幅回落。需求收缩将成为主要拖累因素，全球生产有望延续企稳复苏态势。全球通胀压力将进一步缓解。全球流动性供给总体平稳，全球股票投资组合逐步转向，大宗商品价格相对平...

    标签： 经济金融 金融 货币政策

  • 全球银行业展望报告2024年第2季度（总第58期）：建设金融强国，银行支持现代化产业体系建设.pdf

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    • 2024/04/02
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    • 中国银行

    全球银行业展望报告2024年第2季度（总第58期）：建设金融强国，银行支持现代化产业体系建设。2024年上半年，全球经济增长步伐依然缓慢，银行业规避风险意愿上升，规模扩张持续放缓；息差提振效应不再，盈利能力下滑；部分行业风险凸显，资产质量下行压力进一步增加。2024年上半年，中国经济稳步复苏，银行业助力金融强国建设，支持实体经济高质量发展，保障自身规模稳健增长，盈利能力稳定提升，资产质量持续向好。支持现代化产业体系建设是金融强国应有之义，本次季报将围绕科技金融支持科创企业发展、产业金融支持长三角以及大湾区产业转型升级、全球银行业支持产业体系建设的趋势等专题进行研究。

    标签： 金融 银行

  • 中国地方政府ESG评级指标体系研究报告（2023）.pdf

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    • 2024/04/02
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    • 清华大学

    中国地方政府ESG评级指标体系研究报告（2023）当前，全球范围内ESG责任投资发展迅速，ESG理念正在成为全球市场投资的主流原则。本项课题创新性地构建了以地方政府为主要评级对象的ESG评级指标体系，自2021年开始连续发布《中国地方政府ESG评级指标体系研究》系列报告，以地方政府作为ESG评级对象，旨在通过ESG评估过程更好地引领地方可持续转型和高质量发展，引导市场和投资主体共同促进地区可持续发展。《中国地方政府ESG评级指标体系研究报告（2023）》沿用2022年研究报告中构建的以地方政府为评级对象的ESG评级指标体系，对2016-2020年72个城市的ESG发展情况展开评价。同时，报告对...

    标签： 地方政府 ESG 指标体系

  • 区域经济金融展望报告（ 长三角）2024年第1期（总第1期）：长三角经济金融发展回顾与商业银行区域策略展望，长三角一体化发展成效显著，商业银行需谱写一体化高质量发展新篇章.pdf

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    • 2024/04/02
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    • 1
    • 中国银行

    区域经济金融展望报告（长三角）2024年第1期（总第1期）：长三角经济金融发展回顾与商业银行区域策略展望，长三角一体化发展成效显著，商业银行需谱写一体化高质量发展新篇章。近5年来长三角一体化发展成效显著，区域经济实力提升，运行效率领先全国的优势进一步扩大，三次产业结构更趋合理，区域经济均衡发展水平显著提升；同时，在国际竞争力、区域一体化水平、产业协同发展、超大特大城市治理等领域仍有改进空间。2024年，长三角经济增速预计将高于全国，区域一体化发展将重点围绕加快发展新质生产力、完善体制机制、推进高层次协同开放、加强生态环境共保联治、提升安全发展能力等方面展开。为支持长三角一体化发展，商业银行加大...

    标签： 区域经济 经济金融 金融

  • 中国经济金融展望报告2024年第2季度（总第58期）：实现5％左右增长目标仍需加倍努力.pdf

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    • 2024/04/02
    • 436
    • 2
    • 中国银行

    中国经济金融展望报告2024年第2季度（总第58期）：实现5％左右增长目标仍需加倍努力。2024年一季度，中国经济开局良好。从外部看，全球市场需求回暖，国际贸易景气度回升，中国外贸出口增速回升。从内部看，宏观政策进一步加码发力，经济增长内生动力有所增强。初步预计，一季度GDP同比增长4.8%左右。展望二季度，经济增长内生动能将持续修复，全球进入周期性补库存阶段有利于外需增强，宏观政策托底经济作用进一步显效，中国经济景气度有望回升。预计二季度GDP增长5.1%左右，较一季度回升0.3个百分点左右。2024年《政府工作报告》将经济增长目标设为5%左右，既是短期扩大就业、增加居民收入、防范化解风险的...

    标签： 经济金融 金融

  • 越南经济回顾与展望：短线反弹，长线可期.pdf

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    • 2024/04/01
    • 437
    • 3
    • 华泰证券

    越南经济回顾与展望：短线反弹，长线可期。越南近年大量接收全球产业链重塑的“红利”、可谓集合天时地利。同时，人口众多、年轻、较低的城镇化率和杠杆率等一系列有利条件让越南长期的发展深受市场关注。近年来越南经济高速增长，已跻身东盟第四大经济体，2023年GDP总量约为4,300亿美元，人均GDP约4,280美元。越南为外向型经济体，出口约占GDP的9成左右；2023年越南总人口超1亿人，人口年龄中位数为32.8岁，仍相对年轻；城镇化率约为40%，接近中国2002年的水平，处于快速城镇化阶段。此外，越南政府负债率较低、不足40%，币值在有管理的浮动汇率制度下大体稳定（越南具体国...

    标签： 经济

  • 从基础货币投放方式变迁视角，看央行购买国债.pdf

    • 7积分
    • 2024/04/01
    • 419
    • 5
    • 中泰证券

    从基础货币投放方式变迁视角，看央行购买国债。近期市场对央行是否会购买国债的关注度很高，中长期看有必要性：一是财政政策和货币政策加强配合是大趋势，公开市场买卖国债可以调节流动性；二是从经济基本面的角度看，传统货币政策工具的时滞逐步拉长，海外主要央行实施过的购买国债等非常规政策，也有积极经验可资借鉴。央行短期购买国债的可能性有多大？一是央行在公开市场操作时买卖国债，符合《中国人民银行法》的规定；二是中国存款准备金率面临5%的隐性下限约束，央行购买国债是未来可能的基础货币投放方式之一。随着降准空间逐步收窄，央行购买国债的可能性上升。但和美欧日等全球主要央行购买国债是为了刺激经济和稳定市场不同，中国央...

    标签： 货币 国债

  • 新质生产力专题报告：聚焦产业，战略新兴和未来产业.pdf

    • 4积分
    • 2024/04/01
    • 1523
    • 31
    • 中信建投证券

    新质生产力专题报告：聚焦产业，战略新兴和未来产业。本文是我们“新质生产力系列研究”的第三篇，在前两篇理论学习的基础上，本篇继续沿着发展新质生产力的方向指引，聚焦我国的先进制造和现代化产业体系建设。全球和我国先进制造业现状。主要有：1）全球制造业的实物产出，我国规模第一，美国回升较快；2）先进制造业的市值保有，中美日前三强，近年持续增长；3）先进制造支撑的新经济，新产业新业态，长期复利效应；4）制造业投入产出表分析，尽快补足短板，加力先进制造；5）“十四五”规划和新质生产力，聚焦战略新兴产业，前瞻谋划未来产业。我国发展九大战略新兴产业。包括新一代信...

    标签： 生产

  • 美国FY25财政预算分析及2024年财政展望：美国财政紧缩的结构线索.pdf

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    • 2024/04/01
    • 452
    • 5
    • 申万宏源研究

    美国FY25财政预算分析及2024年财政展望：美国财政紧缩的结构线索。拜登FY25预算政策诉求：旧瓶装新酒？1）财政预算预计未来十年将减少赤字3.23万亿美元。通过在财政支出端增大对居民日常费用、健康补助力度，但财政收入端对企业、富有个人加税，预算案预计美公共持有的债务率将于2030年见顶，2034年回落至105.6%。2）拜登“大政府”财政的现实需求：通过税收、转移支付拉平收入不均。除非美国居民初次分配不均持续恶化的局面出现改变，否则美国政府通过税收、转移支付进行再次分配的必要性或长期增强3）但预算中多数政策均是“旧瓶装新酒”。在拜登预期的未来...

    标签： 财政预算 财政

  • 从宏观视角定价日本股、汇的“四象限”.pdf

    • 2积分
    • 2024/03/29
    • 107
    • 1
    • 华创证券

    从宏观视角定价日本股、汇的“四象限”核心观点：本篇报告尝试回答两个问题：一是回顾近期，日本货币政策究竟有何修改，对于未来政策路径有何指引？超宽松政策框架（QQEwithYCC）下的操作基本全部停止，转为正常宽松，以短端利率作为主要政策调节工具。二是展望中期，当下全球政策正常化（日美央行相向而行）的宏观背景中，如何看待日本股、汇走势？我们认为，从情景分析的角度，货币政策相对立场“日松美紧”+经济基本面“美强”的情景延续的概率更高，对资产的影响主要是日元偏弱、日股偏强。一、回顾近期：日央行政策框架改了什么？1、超宽松政策框架下...

    标签： 定价
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