保险行业对各地惠民保产品发展的分析与思考：全国多地开花，持续发展待观察

上传者：潘娴
时间：2021/05/25
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2020 年以来，惠民保(一种“城市定制商业健康保险”，后文统称为惠民保)如雨后春笋般在全国各地铺开，迅速成为覆盖地区市民热议话题之一。近年来，基本医保收支压力逐步增加、政策对多层次医疗保障制度建设不断引导以及下沉市场保险保障缺口均为惠民保的火爆埋下伏笔。各地政府部门、医保局、保险公司、经纪公司等均积极参与到产品各环节，一时间成为保险行业的“现象级”产品。  各地惠民保具有价格低、保额高、免赔高、各地政府参与度高等特点。我们统计了各地惠民保产品合计达 113 款，样本内产品平均保费为 70.82 元/年(以 30 岁男性为例)。我们将保障责任划分为“自付住院”(97.3%覆盖该责任，指住院期间发生的医保目录内的自付医疗费用，平均保额为 116.8 万元、平均免赔额为 1.89 万元、平均赔付比例为 80%)、“自费住院”(27.3%覆盖该责任，指住院期间发生的医保目录外的自费医疗费用，平均保额为 92.7 万元、平均免赔额为 1.95 万元、平均赔付比例为 67%)、“特药费用”(80%产品覆盖该责任，指特定高额药品费用，平均保额为 110.7 万元)。惠民保具有价格低、保险金额高、免赔额高、赔付比例高等特点，但形态仍为短期医疗险，件均保费、客群结构、利润水平均与传统商业保险产品均有一定差距。  当前惠民保实务推广中的问题。1.市场化定价机制有待破局，未来需要进一步探索市场化定价，有效形成完善的浮动费率机制。部分地区出现“一城多款惠民保”密集推广现象，长期来看不利于提升单个产品投保率;2.投保人群平均年龄整体偏高，对二次开发和经营压力带来挑战 ;3. 惠民保受价格普惠定位的约束，面临产品保障范围有限，免赔较高窘境。未来提高商业保险公司对医疗数据的可及性，实现准确定价、精准控费，是解决惠民保可持续性痛点的重要方式。  如何看待惠民保对保险行业产生影响。1.对客户后续的二次开发是关键。惠民保不失为一种打开下沉市场的有益探索，其通过赔付创口碑的方式提升普通百姓对保险产品的意识和认可度;2. 关注“死亡螺旋 ”，提高参保率有助于提升产品发展持续性。如何有效应对医疗通胀压力 (包括计未来药品价格、治疗费用等)、风险管理能力都是惠民保长期经营的重要考量因素。3.政府参与度不断提升下喜忧参半，政府主导下有助于快速提升宣传半径，但保险公司参与度较低，定价主动权有待提升。4.惠民保定位于对社保(医疗/大病保险)和商业保险(传统百万医疗保险) 之间缺口的有力补充，对商业健康险主要起规模协同作用，对商业健康险的挤出效应有限。  结论与投资建议:惠民保行业保费空间计算。我们按照全国 14 亿总人口计算，按照 30%的地区覆盖率，15%的参保率，80 元的件均保费，计算得到一年的总保费规模约为 50.4 亿元。我们对惠民保的长期发展呈中性乐观的态度，一方面医保局和当地政府的指导(主导)性参与提升了产品的宣传半径，提升居民保险意识，并为商业保险公司二次客户开发提供良好契机;另一方面，如我们提出惠民保发展的“不可能三角形”所述，在“医保局主导，政府指导”和“居民普惠受益”两极下要实现“保险公司盈利”的难度较大，需要后续持续提升惠民保产品的商业性色彩(如提升保险公司话语权，在续保条款、浮动费率、投保范围上做出更符合商业保险的承保设定)、各地政府探索开放脱敏后的医保数据、推进医保与商保的数据共享等。当前上市估值处于历史绝对低位，股价已反映 3-4 月新单波动。当前，平安、国寿、太保、新华和行业平均对应 2021 年 P/EV 分别为 0.86X、0.83X、0.64X、0.6X 和 0.73X。推荐顺序:友邦保险、中国平安、中国太保，关注中国人保。

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