锦波生物研究报告:重组胶原行业先驱,产品放量未来可期.pdf
- 上传者:老王
- 时间:2023/08/28
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锦波生物研究报告:重组胶原行业先驱,产品放量未来可期。重组胶原蛋白领航者,实现全产业链服务: 锦波生物依靠先进的功能蛋白研发技术,能够生产高质量的重组胶 原蛋白及抗 HPV 生物蛋白原料,而且通过自有品牌及贴牌两种方 式,将主要产品应用延伸至下游注射针剂、医用敷料、功能性护肤 品等领域。2020-2022 年公司业绩高速增长,营业收入以 55.55%的 年复合增速增长至 3.90 亿元,归母净利润以 84.86%的年复合增速增 长至 1.09 亿元,并且盈利能力不断提升、高于行业平均,2022 年毛 利率达 85.44%,净利率 27.91%。
重组胶原蛋白应用广泛、优势突出,市场规模快速增长:
胶原蛋白广泛应用于医药、医美、护肤、食品等领域。其中,重组 胶原蛋白优势突出,相比于玻尿酸,效果更加自然、抗衰功效更 好;相比于动物源胶原蛋白,免疫原性更弱、更易大规模量产。因 此,我国重组胶原蛋白行业长坡厚雪,市场规模快速增长,2017- 2021 年以 63.81%的 CAGR 增长至人民币 10.8 亿元,且未来有望进一 步扩大。
市场唯一Ⅲ械重组胶原蛋白产品持有者,产品、研发、渠道、 营销共筑护城河:
公司具备产品矩阵丰富、研发实力雄厚、渠道布局广泛、营销精准 有效四大竞争优势。(1)产品上,围绕两种蛋白、三大品类、多个 品牌构筑了丰富的产品矩阵,其中核心产品薇旖美稀缺性较强,是 目前市场上唯一获Ⅲ类医疗器械认证的重组 A 型人源化胶原蛋白产 品。(2)研发上,公司研发费用收入占比高达 11.6%,显著高于可 比公司,研发体系完善,内部设立五大研发平台,外部建立合作实 验室,且专利成果突出。(3)渠道上,近年 OBM 直销占比上升,渠 道把控能力增强,有效规避渠道窜货问题,并且注重对 B 端的产品 培训教育,保证产品操作得当。(4)营销上,营销效率较高,销售 费用收入占比低至 26.90%,在品牌建设与推广费用上仍有较大提升 空间。
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