锦波生物研究报告:掘金重组胶原蛋白新蓝海.pdf
- 上传者:十一路
- 时间:2023/11/28
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锦波生物研究报告:掘金重组胶原蛋白新蓝海。胶原蛋白具卓越特性,市场广阔,保持高增。据沙利文,21 年中国胶原蛋白市 场零售规模 288 亿元,其中重组胶原 108 亿元,占比 38%。17-21 年胶原蛋白/重 组胶原蛋白 CAGR 分别为 31%/63%。
医用敷料、功效性护肤和医美注射为胶原蛋白应用的三大高增赛道: 1)医用敷料:迎“问题肌肤修护”+“医美术后修护”两大风口。17-21 年中国 医用敷料零售市场规模以 40%复合增速增至 259 亿元,其中重组胶原占 18.5%。 2)功效性护肤:胶原为“护肤万金油”,产品延展性强。17-21 年中国胶原类 功效性护肤品市场以 39%复合增速增至 62 亿(46 亿重组胶原+16 亿动物胶原)。 3)医美注射:胶原较玻尿酸具多重优势,渗透率有望提升。17-21 年中国医美 注射市场 CAGR 20%增至 424 亿元,其中胶原蛋白医美注射产品市场规模 37 亿 元,占比 8.7%。胶原蛋白应用于医美注射时,较玻尿酸具有多重优势,如自身 修复(可促进胶原蛋白再生)、不易肿胀、无丁达尔现象,具一定美白功效等。
锦波生物:获批国内首个重组胶原蛋白植入剂,掘金医药+消费两大赛道
大单品薇旖美:独占重组胶原蛋白医美注射蓝海市场,强稀缺性下充分享受胶 原行业高景气红利。薇旖美胶原蛋白植入剂为国内首款获批 III 类械的重组胶原 蛋白植入剂,自 21 年 9 月上市以来持续驱动公司收入及业绩增长。22 年薇旖美 植入剂销量16万支,贡献收入1.2亿(同增310%),收入占比30%。22年/23H1 公司收入分别为 3.9/3.2 亿,同增 67%/105%;归母净利分别为 1.1/1.1 亿,同增 90%/178%;毛利率分别为 85.4%/89.2%(20 年仅 80%),净利率分别为 27.9%/34.4%(20 年仅 20%)。公司于 23 年 8 月获批第二张重组胶原植入剂Ⅲ类 医疗器械注册证,持续巩固重组胶原医美注射资质护城河。
围绕功能蛋白全产业链、多应用方向布局,研发与技术壁垒深厚。公司以功能 蛋白系统性创新研发为核心驱动,是目前全球唯一实现重组Ⅲ型人源化胶原产业 化的公司,围绕重组胶原蛋白及各类抗病毒功能蛋白,已在医美注射、医用敷 料、妇科、严肃医疗等多领域布局。22 年公司收入 3.9 亿=重组胶原产品 3.3 亿元 +HPV 生物蛋白产品 0.47 亿+其他,其中重组胶原产品 3.3 亿=Ⅲ型人源化胶原植 入剂 1.2 亿+皮肤修复敷料 1.3 亿+黏膜修复敷料 0.07 亿+护肤品 0.5 亿+其他。 公司以原始创新为核心驱动,23H1 研发费用率 13.0%,显著高于行业平均。截 至 23H1 公司发明专利授权 38 项,拥有 5 大核心技术平台,重组Ⅲ型人源化胶原 蛋白相关结构数据已被国际蛋白结构数据库收录,研发和技术壁垒深厚。
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