锦波生物研究报告:重组胶原平台型企业,医美等应用扩张驱动持续成长.pdf
- 上传者:大力人
- 时间:2023/07/19
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锦波生物研究报告:重组胶原平台型企业,医美等应用扩张驱动持续成长。重组胶原为新技术路径,医用空间广阔。胶原蛋白及短肽(胶原降解产物之一)性能优异, 修复再生功能突出,可广泛应用于医疗、护肤和食饮场景。重组胶原蛋白利用合成生物学 方法,具有水溶性好、可加工性强、品质可控等比较优势,有望成为生物医用材料的重要 来源之一。根据弗若斯特沙利文预测,2027 年国内重组胶原市场规模 1083 亿元,其中, 功能性护肤、医用敷料应用占比高,生物医用材料、医美领域成长性佳。
玩家增多,新技术涌现,共推重组胶原产业化进程。重组胶原处产业发展初期,主要面临 技术(筛选特定目标功能区、功能区解析、高效羟基化)和量产(发酵产率低等、纯化步 骤复杂)问题,与技术发展时间较短有关。近年新进入玩家增多,多为合成生物学初创企 业,也有少量跨界选手,伴随蛋白质结构解析、计算模拟和设计改造等技术进步,重组胶 原蛋白原料量产规模有望持续扩大。
公司是国内重组胶原蛋白平台型企业。公司是专业的功能蛋白研发平台,实现“重组Ⅲ型 胶原蛋白”及“酸酐化牛β-乳球蛋白”两大核心原料产业化,相关产品主攻医学场景,20~22 年医疗器械收入贡献分别为 60.4%、62.2%、79.0%。重组胶原领域,公司技术路线独特, 首研具备精准三螺旋结构的重组 III 型胶原,并以此取得国内首个重组胶原植入类医疗器械 证,产品率先应用于医美注射,带动业绩大幅增长。2022 年公司实现营收 3.90 亿元,20~22 年 CAGR 为 55.6%;实现归母净利 1.09 亿元,20~22 年 CAGR 为 84.9%。
消费市场:(1)医美领域,“薇旖美”产品主要用于全眼周抗衰和面部年轻化,直接竞品 少,注射难度低,对动物源胶原产品和部分中小分子玻尿酸产品(如水光类)形成替代。 预计“薇旖美”系列 23 年进入放量期,至 27 年贡献收入约 22 亿元,23-27 年 CAGR 为 50%。(2)护肤品领域,公司护肤品研发与医疗器械同源,奠定产品力基石,未来期间发 力线上自主品牌,打造新增长点。医疗市场:公司布局重组Ⅲ型、I 型、ⅩⅦ型胶原蛋白在 妇科、外科、骨科以及心血管科等领域应用。其中,可注射水凝胶治疗心衰具有临床应用 前景和优势,管线进展值得期待。
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