劲仔食品研究报告:如何看待“大包装”策略成长机会?.pdf
- 上传者:十三姨
- 时间:2023/07/21
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劲仔食品研究报告:如何看待“大包装”策略成长机会?上市后战略调整,全国化进程加速。20 年上市后引入高端人才, 强化股权激励,首轮目标顺利完成,新一轮激励目标锚定 23-25 年收入/利润年复合 25%增长。销售层面重视核心经销商及终端售 点建设,强化产品露出、提升品牌形象。21 年针对优势市场开展 “万店陈列”专案,有效提升经销商单点产出,同时辐射弱势区 域,加快全国化扩张进程。
海味赛道成长潜力大,大单品策略以点带面。1)风味小鱼:据公 司 IPO,休闲鱼制品行业 2020 年零售总额约 200 亿元,预计 2030 年将达到 600 亿元。公司为行业龙头,22 年销售额破 10 亿元,我 们预计 23-25 年收入 CAGR 约 20%。2)风味豆干、肉干:据欧睿, 风味零食规模大、增速快且集中度低,2020 年豆制品/肉制品行业 规模分别为 168 亿元/731 亿元,未来 5 年 CAGR 为 7.9%/9.1%。预 计 23-25 年收入增速略快于行业,CAGR 约 10%。3)鹌鹑蛋:22 年研发上市,解决了噎口和蛋壳残留等问题,在内部最快成长为 “亿元单品”,预计 23-25 年收入 CAGR 约 60%。
大包装策略行之有效,多渠道布局时代到来。1)商超:空白市场 较多,具备铺货逻辑。21H2 推出大包装产品,加大品牌露出同时 提升客单价,22 年大包装销售额约 4.4 亿元(同比+76%)。2)流 通:基本盘稳健,高质量增长。目前公司经销商单点产出相较卫 龙、盐津等企业有较大提升空间。有望受益于终端网点覆盖度提 升、招商质量优化。3)零食专营:渠道红利凸显,合作确定性强。 该业态 22 年底约 1 万家,预计 23 年翻倍增长,远期看 5 万家。4) 电商:团队灵活变通,抢先行业布局。22 年借助抖音直播起量, 线上业务同比增长 49%。未来在主流电商、B2B 仍具备高增潜力。
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