中信特钢(000708)研究报告:下游需求增长确定性高,“内生外延”打开增长空间.pdf
- 上传者:居里夫人
- 时间:2022/12/30
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中信特钢(000708)研究报告:下游需求增长确定性高,“内生外延”打开增长空间。深耕特钢领域,特钢品种丰富。公司坚持深耕特钢主业,是全球领先的专业 化特钢生产基地之一,技术装备已达到国际先进水平,已具备年产 1600 多 万吨特殊钢材料的生产能力,拥有常规品种 3000 多个、规格 5000 多种。公 司股权结构集中,泰富投资为控股股东,中信集团为实控人。
下游市场需求增长确定性高,“进口替代”将成为主旋律。当前我国特钢比 占比较小,行业低端化生产、同质化竞争仍较严重,且特钢进出口均价差距 较大,产品附加值差距大。未来,我国制造业将保持强势轴承、汽车、能源 等行业的特殊钢用钢需求增长确定性较高。1)轴承:轴承钢产量与机械工 业高关联,明年内需修复,有望带动轴承钢需求;2)汽车:当前我国汽车 零部件产业产值比例远低于发达国家,长期来看汽车市场仍有放量,且新能 源发展将带动新能源车用特殊钢需求;3)能源:预计未来在石化、天然气 等传统能源行业会保持较好的增长,新能源领域将保持一段时间的景气,风 电行业将着重发力。此外,高精尖领域用特殊钢依赖进口,该类型产品需求 大,价格远高于其他品种,为特钢行业未来的增长打开了想象空间。
抗周期波动能力强,“内生外延”打开增长空间。公司行业龙头地位稳固, 抗周期能力强。公司 1)研发领先,保障产品议价能力,产品价格高于行业 均价;2)采用“以销定产”的模式,避免库存积压并转移上游价格波动风 险;3)下游市场的分布,可以较好的平衡行业景气度变化影响;4)进军海 外市场,灵活平衡海内外市场资源配置。就下游市场的需求来看,公司拥有 轴承钢、汽车用钢两大王牌产品,且紧抓当前能源行业高景气的机遇,打造 能源用钢品牌,未来增长值得期待。就未来成长空间来看,公司 1)持续推 进产销量的增长,计划“十四五”期间,通过推进外延式收购兼并,使产销 量达到 2000 万吨的目标;2)不断优化产品结构,向精品特钢材料深入调整, 发行可转债以支撑“三高一特”,为未来抢占高端市场做好充分准备。
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