钢铁与大宗商品行业深度研究：华光如梦，大宗商品潜力几何（下篇）.pdf

上传者：新加坡
时间：2024/03/28
浏览次数：251
下载次数：9
0人点赞
举报

钢铁与大宗商品行业深度研究：华光如梦，大宗商品潜力几何（下篇）2023 年中国光伏新增装机创下历史新高，对各工业品的需求也呈现近翻倍的增长，显著提高各工业品占其总需求的比例。随着中国光伏装机趋稳，各工业品单耗降低的主旋律贯穿其中，带动了对应工业品的需求增长放缓。

硅料供应相对过剩，价格上升空间有限。硅料是光伏产业链的核心原料，是上中下游应用开发的核心主线。随着硅片薄片化、技术路线迭代与新材料竞争不断演绎，每 GW 单吨硅耗下降。我们预计 2023-2026 年全球光伏年均用工业硅 136 万吨，CAGR 可达 9.5%。但 2023 年起中国的多晶硅、工业硅产能大幅释放，从中期维度来看，需求增长对提升价格作用相对有限。

光伏用铝“影响力”提升。铝在光伏产业中主要应用于电池、边框、支架及逆变器，为光伏系统运行提供支撑功能。不同形式的光伏电站用铝量不同，分布式电站每 GW 单耗 2.43 万吨，集中式电站单耗 0.77 万吨。随着轻量化及技术推进，光伏用铝单耗也在递减。我们预计 2023-2026 年全球光伏用铝 CAGR 可达 12.2%，至 2026 年光伏用铝占全球铝消费比重由 2022 年的 5%提升至 13%。

光伏产业拉动钢材需求，稳中有升。钢材在光伏产业链中用量最大的环节在集中式电站的光伏支架我们预计 2023-2026 年全球光伏新增装机带来年均用钢量 1413 万吨的用钢增量，复合增速达 15.3%，国内光伏新增装机用钢需求较为稳定，复合增速为 5.3%。