信义光能(0968.HK)研究报告:竞争力领先的光伏玻璃龙头.pdf
- 上传者:浪潮
- 时间:2022/08/31
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信义光能(0968.HK)研究报告:竞争力领先的光伏玻璃龙头。一体化布局的全球光伏玻璃龙头。信义光能是全球光伏玻璃双寡头之 一,其母公司浮法玻璃龙头信义玻璃于 1988 年成立,于 2006 年进入 光伏玻璃领域;2013 年信义光能从母公司信义玻璃分拆上市,加速扩 张光伏玻璃与光伏电站业务(电站业务于 2019 年分拆上市)。公司目 前是光伏玻璃领域双寡头之一,兼具成本领先优势与规模扩张实力。深 耕主业的同时,公司亦在 2014 年开始向下游布局光伏电站业务,以及 在 2021 年拟投资进入上游硅料领域。
产能快速释放压制光伏玻璃景气度,成本优势与扩张能力是核心。2022 年上半年光伏玻璃景气度底部震荡态势,背后主要是 2022 年以来新增 产能较多,在 3 月初景气度反弹后大量产线点火,5 月中旬至今光伏玻 璃呈现累库趋势,产能快速释放压制了行业景气度。中期维度下企业成 本优势与扩张能力是核心,双寡头持续领跑行业。
信义光能在光伏玻璃领域多维度构筑成本优势。(1)协同优势:信义 系的浮法玻璃业务与光伏玻璃业务产能布局上有一定的重叠,带来原 材料、能源、运输等多方面具有协同效应;(2)能源成本:天然气长期 稳定供应、自用分布式电站及余热发电降低用电成本;(3)持续的技术 改进及管理驱动能耗下降。
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