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国内外商业银行在并购方面有哪些异同？
- 提问时间：2025/04/22
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[1个回答]在国内，商业银行并购的一个重要动因是资本补充与风险管控。1.国内外商业银行在并购方面的差异点1.1.并购原因层面的差异我们在2024年12月10日发布的《银行“缩表”的延伸思考：详解商业银行并购浪潮及相关二永债机会》报告中提到，国内商业银行并购主要受政策推动与市场需求的两方面因素驱动，其中政策方面主要包括1）中央层面基于中小银行改革化险需求推动银行兼并整合，意图在于缓解中小银行的系统性金融风险，2）地方层面承担防范化解个别金融机构风险的主要责任，系推动执行中小银行并购重组相关政策的主要力量；市场方面主要包括1）中小银行受属地经营限制，净息差持续下行影响盈利，2）资产质量...
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海外商业银行并购现状与案例复盘
- 提问时间：2025/04/22
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[1个回答]自2008年全球金融危机以来，欧元区的银行并购活动受到抑制。1.美国商业银行并购交易美国商业银行并购案例具有多面性。多年来，众多银行借助并购快速进入新区域拓展分支网络、整合金融产品与服务，在多元化经营模式下业务与市场迅速扩张。在动因层面，20世纪期间，监管环境历经变迁，银行合并活动乘势而起，成为推动美国金融行业深度整合的关键力量。1999年，《格拉斯—斯蒂格尔法案》废止，激发美国银行业收并购浪潮，催生出美国银行、摩根大通等金融巨擘，从宏观层面重塑了美国银行业的市场结构与竞争格局。在区域层面，大通曼哈顿银行（ChaseManhattanBank）收购德克萨斯商业银行（TexasCom...
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全球并购市场不确定因素有哪些？
- 提问时间：2025/04/02
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[1个回答]大宗交易、胜负手和不确定因素。1.地缘政治局势动荡不定地缘政治与选举 多个全球主要经济体正面临政治不稳定局面，许多国家将在2025年举行全国大选。多国地缘冲突对相关国家及其邻国产生了重大的经济影响。特别是美国大选结果正在全球范围内引发反响，新一任政府的政策有可能对美国及全球范围内的并购活动产生重大影响。放松管制可能促进商业发展。如果新一届美国政府推行大力放松管制，并维持或扩大减税政策，或将推动经济增长，并清除部分交易障碍。不过需要注意的是，涉及国家安全的敏感领域，或涉及访问大型数据池的交易，可能将受到监管审查，并且仍将面临诸多挑战。贸易政策和关税或将引发通货膨胀。若施行贸易保护主义措...
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并购估值方法有哪些？
- 提问时间：2025/03/14
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[1个回答]收益法、资产基础法和市场法是并购领域最常使用的三种估值方法。1.多元化的并购估值体系为交易定价提供理论基础 收益法收益法是指通过估算被评估资产的未来预期收益并折算成现值，借以确定被评估资产价值的一种方法。优点在于：（1）充分考虑了资产未来收益和货币时间价值，能真实准确地反映企业本金化的价值；（2）资产未来预期收益的折现过程与投资过程相吻合，因此此法得到的评估结论易为买卖双方所接受。缺点在于：（1）使用收益法往往受很多条件的限制，所以它的使用范围比较小，通常适用于企业整体资产和可预测未来收益的单项生产经营性资产的评估；（2）资产未来收益额及风险报酬率的预测难度较大，且易受主观判断和未来...
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中国并购市场政策与驱动因素有哪些？
- 提问时间：2025/03/12
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[1个回答]在宏微观层面的共同推动下，中国并购市场正孕育新一轮发展的热潮，并购重组有望迎来快速发展阶段。1.鉴往知来，并购重组演绎复盘宽松周期逐步开启，中国并购市场日渐活跃。2024年以来，一系列政策陆续出台，多项并举为并购市场提供了政策支持。2024年4月，国务院发布新“国九条”，鼓励企业聚焦主业、通过并购重组提高发展质量的同时，加强重组监管，大力削减“壳”资源价值。2024年6月、9月，证监会发布“科八条”、“并购六条”，前者支持科创板上市公司加强产业整合，后者则针对性地回应市场关注的并购重组细节问题，进一...
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美国经历了几次并购历程？
- 提问时间：2025/02/28
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[1个回答]复盘美国五轮并购浪潮，看并购重组特征。美国历史上五次并购浪潮均发生于经济经历衰退出清后的修复阶段，同时资本市场同步上行；并购类型同政策方向有关，并购行业多发于当时的“新兴产业”。整体来看，美国五轮并购重组浪潮同经济、资本市场、政策背景高度相关。（1）经济方面，并购重组浪潮普遍诞生于经济经历衰退出清后的修复阶段，前期衰退阶段导致多数企业经营困难，而进入经济修复期后，部分头部公司对于未来经济开始形成乐观预期，进而前瞻性地并购一些经营困难的企业。（2）资本市场方面，通常牛市是并购重组的助推器，在股市上行阶段，融资渠道相对更宽松、融资金额溢价高、金融机构也积极发挥中介作用。同时...
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美国五次并购浪潮共性特征总结
- 提问时间：2024/12/20
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[1个回答]20世纪，美国历经五次并购浪潮，涵盖了横向并购、纵向并购、多元化合并、杠杆收购和跨国并购等多种形式。1.美国第一次并购浪潮（1897～1904年）：横向扩张的时代1.11900年代经济复苏+政策漏洞催化的工业领域横向并购浪潮（1）经济周期：南北战争后的经济复苏。第一次并购浪潮的出现源自于美国南北战争之后的经济复苏。南北战争后，劳动力的补充、技术的进步、运输和通信手段的丰富、市场的融合等一系列因素为美国经济繁荣奠定基础。1897-1904年期间美国发生并购2943起，金额总计68亿美元，1899年并购数量达到巅峰，全年出现1208起并购，金额达到23亿美元。技术方面，第二次工业革命推动美国进入电...
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如何看待美国历史5轮并购潮？
- 提问时间：2024/12/05
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[1个回答]美国历史上的5轮并购高峰，分别发生在1897-1904年，1916-1929年，1965-1969年，1984-1989年以及1992-2000年，每轮的演绎随时代背景的差异而有所不同。（1）统一大市场的起点：19世纪末-20世纪初并购浪潮。首轮并购浪潮发生在1883年经济大萧条之后，在1898-1902年达到顶峰，最后结束于1904年。本次并购浪潮发生在1865年南北战争结束和1869年美国大铁路贯通后，是美国国内形成统一市场的起点。到1898年，美国已完全从1883年全球萧条中恢复，其工业生产得以在供需两个方面以更大的规模和深度展开。从产业结构看，这一时期美国工业已取得长足发展，但生产仍散...
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并购融资中涉及的文件与条款有哪些？
- 提问时间：2024/11/19
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[1个回答]相较于一般的银行贷款，银行并购融资在条款上有诸多特殊安排。本文拟选取部分有特点的技术性条款进行分享。一、并购融资中的主要融资文件1.必备文件并购贷款系围绕着贷款人与借款人的直接借贷关系而展开，因此贷款协议或授信协议是融资文件的核心。并购贷款的主要商业安排、权利和义务、控制的范围和程度均于贷款协议中进行详细约定。除贷款协议外，担保文件也是并购贷款必不可少的配套文件。担保类型可包括股权质押、保证担保、资产抵押、账户监管及账户质押等。股权质押：并购贷款的主要目的系收购目标公司股权，因此，目标公司的股权质押通常是必要的担保安排。作为贷款所形成的核心资产，股权的分红收益及处置收益是清偿贷款本息的重要来源...
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海外并购浪潮下证券行业格局如何？
- 提问时间：2024/10/21
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[1个回答]海外并购浪潮下证券行业格局凸显。1. 欧洲并购致力于打造全能综合金融集团混业经营模式下，银行收购券商成为重要的并购方式，实现优势互补、资源共享。欧洲大多数国家采取的金融监管政策主要是实施混业经营，金融监管部门允许成立集银行、证券、保险为一体的金融控股公司，即全能银行制度。90年代，欧洲的商业银行为了增强其业务多样性，尤其是在证券领域的竞争力，积极进行并购活动，吸纳了多家专业证券公司，著名的证券机构如霸菱、华宝和摩根建富等均在这一时期被大型银行集团收购。这些并购活动不仅使银行得以拓展其业务范围至投资银行服务，证券公司也得以借助银行的资金支持、全球网络和客户资源。这种并购整合的结果，促进...
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全球上游资产并购历史回顾
- 提问时间：2024/07/19
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]并购是油气公司优化资产结构、战略布局和深化合作的关键手段。在资产结构优化方面，油气公司为提升竞争力和抗风险能力，需优化产业结构，集中力量发展其核心业务和优势资产。中小油气出售资产并获得现金流，大油气公司也愿意购买中小油气公司的资产，避免通过勘探发现油气带来的风险。通过并购活动剥离非核心资产和低效业务，石油公司可优化资产组合，释放更多资源用于核心领域和高效益项目。在战略布局方面，近年来油气公司加快新能源领域布局，而通过并购方式，能够有效实现业务多元化，挖掘传统油气田融合发展风光热等清洁能源的潜力。在深化合作方面，通过跨境并购、联合开发等方式，石油公司可充分利用全球资源，降低运营风险，提升整体竞争...
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中国医疗健康行业IPO、并购及事件梳理
- 提问时间：2024/04/16
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]近四年，医疗健康行业股票市场表现波动较大。1.2020年到2023年医疗健康行业IPO概览2020年新冠疫情爆发至2021年上半年，中国医疗健康行业股指表现优于美国及欧洲，但随后出现大幅下挫，目前仍处于相对低位。主要原因系：1）集采等政府政策叠加因疫情相关业务出清（如IVD，新冠检测ICL）；2）投资者信心问题；3）二级市场的疲软表现。 自2018年港交所推出18A章上市规则，到2019年科创板正式开启，2021年实现了医疗健康行业退出数量和退出金额的历史最高点，但是，2023年的退出表现在港股和A股市场继2022年后继续下降。 2023年，医疗健康行业IPO上市企业仅42...
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上市公司并购交易方式对比与分析
- 提问时间：2024/03/28
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]对并购市场而言，并购工具的丰富性是促成并购交易的重要手段，是推进并购市场快速发展的核心保障。无论是围绕现金还是股权支付，资本市场都提供了丰富的融资工具选择。1.股权和现金支付方式各有优劣，混合支付常见于大规模重组上市公司收购标的资产，广义的交易对价包括现金、股权（定增、定向可转债）、资产（例如资产置换方案），资产置换方案常见于借壳上市或某一集团下属资产的整合，非主流的并购重组支付方式，因此，这里仅讨论现金和股权支付的区别。我们统计了2021年-2023年近三年间上市公司作为竞买方的167起重大资产重组案例，其中以“股权+现金”作为混合支付方式的交易单数占比虽仅19%，但...
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如何看待推动国内并购市场发展的重要性和必要性？
- 提问时间：2024/03/28
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]下面分别从供给、需求和环境三个角度分析目前推动国内并购市场发展的重要性和必要性。1.供给端：万亿一级市场需拓展退出渠道，减持新规推动二级市场控制权出让1.1近十年上市公司数量大幅增加、证券化率显著提升2013-2022年，中国内地上市公司总数从2489家扩充一倍至5079家，证券化率从45.9%提升至72.5%，若考虑境内公司在中国香港地区、美国上市的情况，2022年末证券化率达89.8%。从全球来看，2022年末，美国约有5700余家上市公司，与当前A股在数量上相当，但其证券化率高达203.0%，一方面得益于其完善的制度建设和股价涨幅，另一方面美国作为全球市场吸纳了众多的全球优秀公司上市，整...
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国内并购市场发展现状和趋势分析
- 提问时间：2024/03/28
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]并购市场规模并非单边上涨，主要呈现一定的阶段性特征。1.上市公司并购需求远超出售需求，重大资产重组是交易的重要构成自A股市场1991年正式开市以来，并购交易逐渐成为上市公司进行内部整合及外延式扩张的重要手段。Wind数据显示，从1994年开始到2017年最高峰，公告的交易单数从1单扩张至2626单，交易金额从0.3亿增长至1.5万亿，呈现指数级别增长。从结构来看，我们可以观察到A股并购交易市场的三大特征：第一，上市公司的并购需求大于出售需求。这一现象背后的原因可以归纳为如下三点：（1）能上市的资产一般相对优异，大多数时间剥离的需求不大；（2）A股作为公开交易市场，融资手段便利、工具储备丰富、杠...
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