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全球资产有哪些趋势？
- 提问时间：2025/11/10
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[1个回答]面向未来，我们有八大趋势展望。1.趋势之一：黄金归来，白银相随黄金，正在重新成为全球央行最重要的国际储备品种。在经历了持续数十年的国际储备美元货币化之后，以新兴国家央行领衔购金为代表，黄金在全球央行总储备中的吨数规模和价值占比，都正在持续较快回升。目前，黄金储备现值约4.3万亿美元，已超越欧元，成为第二大储备品种，距离第一大储备品种美元的规模差距约为2.4万亿美元。如保持全球3.6万吨黄金储备、6.7万亿美元外汇储备不变，仅估算黄金价格变化的影响，则约在5700-6000美元/盎司左右，黄金储备的价值占比将升至首位。我们认为：1）黄金价格的趋势性上行，将继续保持，央行储备的购金行为，也将逐步影...
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产品形式如何影响资产表现？
- 提问时间：2025/11/07
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[1个回答]资管产品快速扩容会对资产价格的定价机制产生深远影响。具体从股票、债券等标准化资产和股权、REITs等另类资产分别进行说明。居民存款搬家与财富资管化，对于股债市场表现有深刻影响。以银行理财为例，其作为存款搬家的核心承接渠道之一，其产品转型与资产配置策略对标准化资产市场尤其是债券投资影响深远。当前，银行理财正从传统固收类产品向多资产策略转型。近期，多家理财公司扎堆研发R3级（中等风险）产品，热度远超纯债产品。“固收+”产品成为零售端热门选择，通过5%-10%仓位配置指数增强、量化中性产品，多数能实现2.5%-3.0%的业绩比较基准。这类产品通常采用债券打底、少量权益增强的策...
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如何看待供给侧改革时期的资产情况？
- 提问时间：2025/10/21
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[1个回答]煤炭和钢铁行业指数的持续超额收益来自于盈利能力的提升。一、从事件驱动角度看供改初期的资产波动总结：在供给侧改革初期（2015年底至2016年中），虽然在供给侧改革政策提出后，供改相关的资产表现就基本见底，但由于“强预期”和“弱现实”的碰撞，供改相关的资产波动较大。真正趋势性行情的展开起始于2016年6月前后，对应着对地方去产能定量指标的分解（压实责任）以及经济基本面的改善（2016年8月份，制造业PMI开始明显回升，制造业投资增速企稳回升，房地产投资增速在当年二季度回落后再度上行）。1、2015-2016年供给侧改革重要事件主要关注2015年11...
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中国资产重估现阶段与后续展望分析
- 提问时间：2025/10/20
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[1个回答]中国资产重估的新阶段。今年8月A股领涨全球市场，复盘来看，可以较清晰地看到去年9月以来市场的几个重要底部依次得到确认，持续推动股市运行在向上通道。政策底：9.24政策组合拳，整体提振了对中国经济和资本市场的信心，后续一系列政策落地，顺周期品种领涨，地产、白酒、券商等均有表现。科创底：珠海航展+Deepseek+机器人上春晚+哪吒等，再度树立对中国科技创新能力的信心，后续包括创新药、军工、算力等产业先后迎来各自的“Deepseek时刻”。情绪底：4月10日美国对华累计关税提高至150%以上，4月11日中国宣布相应反制措施将对美关税提高至125%，市场对地缘贸易局势地恐慌情...
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全球资产定价三大不确定性是什么？
- 提问时间：2025/07/11
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[1个回答]全球资产定价的三大不确定性。1.关税豁免临界期将至，谈判走向或重塑全球供应链与通胀格局自1821年以来，美国关税政策的演变始终紧密关联全球权力格局的重大变迁。关税不仅是经济调节工具，更是塑造国际秩序、重构全球权力结构的重要“手术刀”。从19世纪扶持本土工业、削弱对手，到二战后绑定美元霸权，再到当代通过关税遏制多极化趋势，美国利用关税手段不断巩固其全球领导地位。19世纪上半叶，美国通过被称为“可憎关税”的法案，将应税商品税率推高至近60%。表面上此举意在保护“幼稚工业”，实则是削弱南方农业经济、强化工业资本在国家治理中的主导...
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美国资产收益与长期展望分析
- 提问时间：2025/07/07
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[1个回答]中长期看，美债利率中枢大概率震荡下行，但通胀预期+期限溢价很难回到疫情前水平，对其下行空间带来制约。1.美国资产的收益拆解 美股：盈利驱动+驱动宏观美股在100多年历史中能取得近10%的复合收益率，主要源于盈利增长贡献和股息贡献，估值贡献相对较少。按我们在之前报告《A股价值投资长期有效性探讨》，股票长期收益率主要影响为：企业盈利、估值变化、股息分红，具体公式可简化为：（1+全收益指数收益率）=（1+企业盈利增速）*（1+市盈率估值变动）*（1+股息回报率）。对1900-2024年的标普500收益进行拆分，其9.8%的复合收益中，盈利增长年化增长5.1%，股息增长4.0%，估值变动0....
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全球与国内资产情况如何？
- 提问时间：2025/06/30
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[1个回答]过去半年全球资本市场迎来巨大波动，并且不同板块市场表现似乎较难用传统周期框架去统一解释。然而这种看似偶然和凌乱的定价中，依然有两条非常清晰的定价逻辑——中国资产定价风偏抬升，全球资产定价美元退潮。去年四季度全球启动了一轮狂热的特朗普交易。今年上半年全球资产经历了一轮特朗普交易逆转，资产定价反转。特朗普交易反转的典型组合是美国信用资产走弱，全球资金离开美国。美股从高位下跌，随后情绪修复。美股一波三折的走势过程中，科技被证明依然是美股的主线。贸易战不确定叠加美国财政持续性担忧，美债和美元反馈的美国信用资产，年初以来弱势尽显，与坚韧的美股形成鲜明对比。如果说去年底特朗普交易将...
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地缘冲突下资产回顾及展望分析
- 提问时间：2025/06/26
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[1个回答]通过复盘过去40年以来的战争冲突与油价变动，油价短期受到事件性干扰，但是长期仍取决于供需平衡。1.美元与美债利率美元和美债在战争爆发初期通常上涨，但持续时间取决于战争规模、通胀预期。例外：若战争未波及主要经济体或快速结束，避险资产可能冲高回落，如海湾战争。美元指数和美债利率的运行的中长期走势和货币政策相关。20世纪70年代以来，回溯美元指数的演绎，全球共经历三轮美元周期。（1）第一轮美元周期区间为1980年-1987年，从“沃尔克时刻”连续加息对抗经济滞胀，到1985年美日法德英《广场协议》后美元主动贬值以提振出口，缩窄贸易赤字，该轮周期持续近8年。（2）第二轮美元周期...
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A股稳定类资产有哪些？如何进行区分？
- 提问时间：2025/05/09
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[1个回答]低利率环境中，高且稳定的盈利能力越来越稀缺。一、A股典型的稳定类资产有哪些？A股高盈利能力的公司数量占比（ROE>10%的比例），自09年的64%持续回落至当前的21%。其中，ROE高于10%、ROE高于12%、ROE高于16%的公司比例分别为21%、13.7%、6.6%。在这种环境下，高盈利能力的资产很稀缺，具备高且稳定盈利的资产更加稀缺。那么，在这种环境中，还能够稳定盈利的行业有哪些？从过往各行业ROE稳定性来看（ROE的变异系数），一级行业中，食品饮料、家电、银行等行业的ROE较高且波动较小。二级行业来看，ROE高且稳定的行业主要有：白酒、白电、厨卫电器、食品加工、股份行、国有行、...
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中国资产重估行情及契机分析
- 提问时间：2025/04/21
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]中国资产重估有望迈入新阶段。从过往规律经验来看，持续性的权益资产价值重估行情，常有政策拐点、政策验证、盈利验证三阶段，分别对应信用周期的预期企稳、拐点确认、持续上行。三个阶段中，微观资金面特征分别呈现，交易型资金主导、配置型资金主导、交易型和配置型资金共振。以2019年为例，19年1-2月，中美贸易磋商释放积极信号，叠加民营企业融资政策转宽，中国资产“重估”行情启动，这一阶段，个人投资者和杠杆资金推动指数快速上涨；2019年4月，一方面，监管引导过热的个人投资者及杠杆资金情绪降温，另一方面，以M1-M2剪刀差、新增社融等衡量的信用周期指标止跌回稳，价格周期拐点有望在年内...
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全球资产表现如何？
- 提问时间：2025/02/28
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]降息之年，中国资产表现靠前。2024年，全球货币环境延续宽松，AI产业趋势持续演绎，地缘冲突扰动仍存，大类资产全年表现为：股>债>大宗。上半年，全球市场在再通胀和降息交易间波折反复，地缘局势持续紧张，美股和黄金亮眼，中国资产5月在地产和新“国九条”等利好下阶段性修复。下半年随着美国大选渐进，“特朗普交易”和降息交易交织，美股持续上涨。随着特朗普胜选，再通胀预期回归，美债反弹，金价震荡，比特币走高；中国经济进入磨底修复期，中国资产全年表现靠前，港股略强于A股，后续随着“9·24”政策组合拳开启新一轮...
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中国香港虚拟资产相关政策梳理
- 提问时间：2025/01/03
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[1个回答]中国香港虚拟资产相关政策梳理
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美国资产价格表现与特朗普经济政策方向分析
- 提问时间：2024/12/05
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]美国经济与资产价格异常波动。2023年以来，美股和黄金同步大涨。1968年以来美股和黄金同涨至少2年的案例，历史上只有6次：1970.5-1973.1、1978.4-1980.9、1985.2-1987.8、2003.3-2007.10、2009.3-2011.9、2016.2-2020.8。如果我们以美国GDP和CPI同比来划分美国经济状态，本轮美股黄金同涨期间，美国GDP和CPI共振向下，经济状态类似于1985.2-1987.8。过去6次美股黄金同涨时期，美元指数均下跌。可见美股黄金同涨背后的共性是弱美元而不是低利率。在2023年美联储加息缩表阶段，为何流动性能宽松？我们认为有两个可能的原...
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美国资产环境及展望分析
- 提问时间：2024/11/27
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[1个回答]美国资产“例外论”+时代背景+资金轮动频繁、过去两年，资产表现的背后有着深刻的宏观逻辑：2023年：全球周期错位+AI科技革命+全球资金再配置是三条主线。美国基本面超预期+AI科技革命，推动美股领跑全球，非美市场中资金更青睐日本、印度。2024年：美国资产“例外论”+时代主题强化+全球资金轮动频繁。高利率环境下美国基本面维持韧性，美股也成为近两年唯一持续领涨，且没有经历明显回撤的主要权益市场。全球大选年叠加地缘扰动频繁，时代背景对资产价格的影响发酵，黄金表现抢眼，而AI主题在一年多“蒙头狂奔”后开始进入瓶颈期。不同资产间估...
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中国资产行情及展望分析
- 提问时间：2024/10/28
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]市场结构或由普涨走向分化。1.行情阶段由政策拐点期迈入政策验证期从过往规律经验来看，持续性的权益资产价值重估行情，常有政策拐点、政策验证、盈利驱动三阶段，分别对应信用周期的预期企稳、拐点确认、持续上行。三个阶段中，微观资金面特征分别呈现，交易型资金主导、配置型资金主导、交易型和配置型资金共振。以2019年为例，19年1-2月，中美贸易磋商释放积极信号，叠加民营企业融资政策转宽，中国资产“重估”行情启动，这一阶段，个人投资者和杠杆资金推动指数快速上涨；2019年4月，一方面，监管引导过热的个人投资者及杠杆资金情绪降温，另一方面，以M1-M2剪刀差、新增社融等衡量的信用周期...
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