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中国中车研究报告：轨交装备景气复苏，全球龙头蓄势待发.pdf

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2023/09/14
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国金证券

中国中车研究报告：轨交装备景气复苏，全球龙头蓄势待发。轨交装备全球龙头，经营业绩稳步回升。公司是全球轨交装备龙头，近年来业务不断拓展，现已构建“一核三极多点”业务布局。1H23公司毛利率提升至21.1%，业绩稳步回升。公司重视股东回报，22年股息率3.4%、股利支付率49.3%，行业领先。铁路装备：铁路装备景气复苏，内销、出口迎双重利好。（1）内销：铁路投资发力+客运量恢复+高级修密集期来临，轨交内需释放在即。1）铁路投资发力：根据国家铁路局，23年1-7月我国铁路固定资产投资3713亿元，同增7.1%，迎来增长拐点。2）客运量恢复：根据交通运输部，23年我国铁路客运量...

标签：中国中车轨交装备轨交

中国中车研究报告：全球轨交装备龙头，多元布局打造高端装备制造平台.pdf

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2023/08/08
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浙商证券

中国中车研究报告：全球轨交装备龙头，多元布局打造高端装备制造平台。中国中车是全球轨交装备龙头，由中国南车和中国北车合并组建的A+H股上市公司。公司控股股东中车集团持有50.73%股权，实控人为国资委，持有中车集团100%股权。1）公司主营业务涵盖铁路装备、城轨与城市基础设施、新产业、现代服务业四大板块，2022年营收占比分别为37.31%、25%、34.59%、3.1%，毛利占比分别为43.1%、24.4%、28.7%、3.8%。2）业绩重回增长通道，盈利能力改善。2022年营收2239.39亿元，同比下降1.2%，归母净利润116.53亿元，同比增长13.1%。2023年Q1公司实现营收32...

标签：中国中车装备制造轨交装备轨交高端装备

中国中车研究报告：轨交装备困境反转，新兴产业拾级而上.pdf

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2023/06/28
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申万宏源研究

中国中车研究报告：轨交装备困境反转，新兴产业拾级而上。中国中车：中国高端装备的“金名片”。2015年公司由中国南车和中国北车合并组建而来，并在上海证券交易所和香港联交所两地上市。公司不断提升技术创新能力，完善产品谱系建设，形成了以铁路装备、城轨及城市基础设施业务为核心，新产业、现代服务业为主体的多元业务架构，成为全球规模领先的轨道装备供应商，连续多年轨道交通装备销售规模居全球第一，营业收入超2000亿元。铁路装备：困境反转，新增车辆与维保需求共振。“十四五”后三年铁路投资有望集中释放，假如“十四五”与“十三五&...

标签：中国中车轨交装备轨交

时代电气（688187）研究报告：新兴装备业务成为公司新主线，轨交装备龙头再次扬帆远航.pdf

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2022/11/24
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中国银河证券

时代电气（688187）研究报告：新兴装备业务成为公司新主线，轨交装备龙头再次扬帆远航。轨交装备业务：稳健成长，为公司长期发展提供支撑。公司为中车集团下属从事轨交装备研发、设计、制造的一体化龙头厂商，公司在2020年受到疫情冲击，轨交领域的招标订单持续下滑，呈现需求短期不足状态。十四五后，政策支持自主可控、产业高级化，叠加高铁5级检修期到来，高铁零部件的替代和更换需求提升，零部件国产化也将提上日程，公司相关业务更上一层楼。我们认为，公司轨交业务在2023年后动车组列车迎来大规模维修时，有望实现稳健成长，为公司长期发展提供支撑。新兴装备业务：IGBT优势明显，高压向中低压切换拓宽成长空间。公司功...

标签：时代电气轨交装备新兴装备电气

时代电气（688187）研究报告：从轨交装备龙头走向电控平台型巨头.pdf

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2022/11/07
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广发证券

时代电气（688187）研究报告：从轨交装备龙头走向电控平台型巨头。城轨建设驱动传统轨交业务增长，多产品发展丰富营收来源。总体来看，我国铁路十四五期间营业里程数CAGR为2.29%，城市轨道交通未来仍有较为充足的建设空间，十四五期间营业里程CAGR达15.18%。铁路和城轨的产品以外，下游工程机械产品和城轨CBTC可拓展空间较大。因此，轨交板块公司整体营收增速有望高于行业固定资产投资增速。内生技术过硬+外生需求拉动，半导体业务集齐天时地利人和。公司半导体业务有成熟的IDM模式、过硬技术实力和充足的产能，内生能力扎实；2020年全球IGBT市场空间为54亿美元，到2026年新能源汽车及其带动的直...

标签：时代电气电气轨交装备轨交

中国中车（1766.HK）研究报告：轨交装备领军者，多元发展新征程.pdf

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2022/10/09
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华泰证券

中国中车（1766.HK）研究报告：轨交装备领军者，多元发展新征程。1）短期来看，2020年以来铁路客运量较2019年有所下降，对以动车组为代表的铁路装备需求暂时有一定抑制；2）中期来看，据“十四五”规划，20~25年，铁路/高铁里程将有望从14.6/3.8万公里提升至16.5/5万公里，铁路投资有望保持较高强度，或将持续拉动装备需求释放，铁路装备市场具备较大修复潜力；3）长期来看，目前中国铁路/高铁里程位居世界前列，但综合国土、人口、经济体量等因素，据世界银行数据，21年中国铁路面积密度、人均密度仍低于美、日、德等经济体，铁路GDP密度低于美、德，相比于发达经济体，中...

标签：中国中车轨交轨交装备

时代电气（688187）研究报告：IGBT高景气，轨交装备龙头拐点已至.pdf

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2022/06/11
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华泰证券

时代电气（688187）研究报告：IGBT高景气，轨交装备龙头拐点已至。公司功率半导体业务借“双碳”政策东风，在高压IGBT龙头基础上，发力新能源车、光伏等关键领域。我们看好公司发挥与母公司集团间的协同与示范效应，采取“自用+推广”模式，搭载自有IGBT等功率器件的新能源车电驱、光伏逆变器、风电变流器等产品获得市场认可后，迅速打开功率器件销售市场。并在IGBT二期产能释放下，我们预计公司2022年新能源车IGBT模块销量将突破110万套，将配套以A级及以上为主约70万辆新能源车，国内领先。光伏IGBT也将进入国内外头部逆变器厂商供应链。以功率半导...

标签：时代电气电气轨交轨交装备 IGBT

时代电气（688187）专题研究报告：迈入新能源时代的轨交装备龙头.pdf

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2022/03/10
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中信建投证券

轨交电网高压IGBT先发优势明显，成功切入电车、光伏和风电等中低压IGBT：公司凭借在国内高压IGBT的领先地位，2019年成功切入新能源汽车和光伏/风电领域的中低压IGBT模块，凭借高标准的品控体系和IDM一体化优势，率先进入国内A级车以上IGBT模块供应。随着公司二期车规IGBT产线在2021年底投产，预计2022年公司车规IGBT模块出货量将超过110万只，光伏和风电用IGBT模块也将批量出货，预计公司功率半导体业务在2022年将大幅增长67%达到27亿。

标签：新能源轨交装备时代电气

时代电气（688187）研究报告：迈入新能源时代的轨交装备龙头.pdf

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2022/03/08
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中信建投证券

时代电气（688187）研究报告：迈入新能源时代的轨交装备龙头。公司凭借在国内高压IGBT的领先地位，2019年成功切入新能源汽车和光伏/风电领域的中低压IGBT模块，凭借高标准的品控体系和IDM一体化优势，率先进入国内A级车以上IGBT模块供应。随着公司二期车规IGBT产线在2021年底投产，预计2022年公司车规IGBT模块出货量将超过110万只，光伏和风电用IGBT模块也将批量出货，预计公司功率半导体业务在2022年将大幅增长67%达到27亿。

标签：时代电气轨交装备

时代电气（688187）研究报告：国内轨交装备领先企业，IGBT等新兴业务增长潜力凸显.pdf

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2022/02/16
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平安证券

公司是国内轨道交通装备龙头企业，具备从器件到整机的完整产业布局。公司作为中车集团旗下的企业，在轨道交通装备研发、设计和制造方面具备着较强的实力。依托在轨交设备领域强大的基本盘和完整的下游产业布局优势，公司将业务逐步拓展到功率半导体器件、工业变流产品、新能源汽车电驱系统、传感器件、海工装备等新兴领域。目前，轨道交通装备是公司收入的主要来源，2020年占比接近87%。由于受到疫情等因素影响，轨道交通相关设备需求迟滞，公司整体收入出现下滑，但整体毛利率仍保持在高位，功率半导体等新兴业务依然实现较快增长。

标签：轨交装备 IGBT 时代电气

中车时代电气专题报告：国产IGBT空间广阔，轨交装备龙头再出发.pdf

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2021/09/13
659
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东吴证券

中车时代电气专题报告：国产IGBT空间广阔，轨交装备龙头再出发。新能车驱动IGBT持续景气，国产化空间广阔。IGBT器件作为能源转换和传输核心，广泛应用于新能源车、工业控制、新能源发电、智能电网、轨道交通、消费电子等领域。根据Omdia等多方数据进行测算，全球IGBT市场规模2019年约为63亿美元，2020年受疫情影响略有下降，行业整体有望实现2021-2024年10%以上CAGR的规模增长。竞争格局方面，英飞凌2019年在中国新能源车IGBT领域装机量市占率达58.2%。考虑到行业技术进步放缓，国内外差异缩小，叠加行业缺货催化，国产厂商渗透空间广阔，有望迎来替代加速期。

标签： IGBT 轨交装备功率半导体时代电气

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