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山东药玻研究报告：需求向上，成本向下，出海加快.pdf
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- 2024/04/01
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- 民生证券
山东药玻研究报告：需求向上，成本向下，出海加快。公司主要产品包括模制瓶、棕色瓶、安瓿瓶、管制瓶、丁基胶塞、铝塑盖塑料瓶等六大系列、千余种规格，应用于各类药品、保健品、化妆品等领域。公司在四川绵竹成新、包头康瑞与淄博总部形成了公司三大药玻生产基地，是国内最大的模制瓶生产厂家。2022年公司模制瓶产品（模制瓶+棕色瓶）贡献62.5%的收入，管制瓶产品（管瓶+安瓶）收入占比5.5%，橡塑产品（丁基胶塞+铝塑盖塑料瓶）占比6.8%。中硼硅玻璃：药包材“产品升级+国产替代”的关键节点2021年我国中硼硅玻璃渗透率15.4%，远低于国际70%的平均水平。注射剂一致性评价推动低硼硅玻...
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力诺特玻研究报告：中硼硅药玻龙头加速成长，模制瓶扩张突破在即.pdf
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- 2024/02/06
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- 中泰证券
力诺特玻研究报告：中硼硅药玻龙头加速成长，模制瓶扩张突破在即。特种玻璃龙头企业，药玻升级成长加速。公司成立于2002年，以高硼硅耐热玻璃及低硼硅药用玻璃生产起步。2017-2022年，公司营业收入及归母净利润自5.0/0.5亿元提升至8.2/1.2亿元，CAGR+10%/+19%。随着中硼硅渗透升级加速，公司药用玻璃产品稳步放量，逐步取代日用玻璃，贡献公司营收的主要增量。产业升级迭代加速，中硼硅需求扩容具备强韧性。一致性评价+集采推动中硼硅产品渗透提升。为保证在质量和疗效上与原研药一致，2020年国家药监局提出注射剂包装材料质量和性能不得低于原研药，以保证药品质量与参比制剂一致，而原研药一般采...
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山东药玻研究报告：行业龙头厚积薄发，中硼硅升级续写成长.pdf
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- 2023/07/13
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- 中泰证券
山东药玻研究报告：行业龙头厚积薄发，中硼硅升级续写成长。药用玻璃龙头白马，成长性持续兑现。公司前身系1970年成立的山东药用玻璃总厂，深耕药玻行业50余年，至今已完成“瓶+塞+盖”全产业布局。2002-2022年，公司营收及归母净利分别自4.2、0.5亿增长至41.9、6.2亿，CAGR+12%/+13%，多年来成长性持续兑现。伴随近年降本控费成效显现，公司盈利中枢实现稳健上移。产业升级迭代加速，中硼硅需求扩容具备强韧性。一致性评价+集采加速中硼硅渗透提升。国内批准上市药品约95%为仿制药，为保证其在质量和疗效上与原研药一致，我国近年积极推进仿制药一致性评价工作。202...
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山东药玻（600529）研究报告：药玻龙头地位稳固，三大驱动再续辉煌.pdf
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- 2022/11/07
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- 东方证券
山东药玻（600529）研究报告：药玻龙头地位稳固，三大驱动再续辉煌。深耕多年的模制瓶龙头，寻求中高端产品进一步增长。公司是国内模制瓶龙头，市占率超80%，在毛利率更高的中硼硅模制瓶领域市占率更高。沂源县财政局通过鲁中投资持有公司21.75%股权，为实控人，管理团队稳定且务实。从14年开始，业绩平稳增长，归母净利润从14年1.25亿元增至21年5.91亿元，CAGR+25%，业绩从未出现年度下滑。20年以后，一致性评价出台，为提升药用包装质量，鼓励药企尽可能采用中硼硅玻璃。未来随着注射剂集采的不断落地，中硼硅药玻的需求量将持续增长。而在具有先发优势的中硼硅模制瓶领域，公司将持续享受行业红利。集...
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旗滨集团（601636）研究报告：浮法底部成本为王，光伏电子药玻外延提增量.pdf
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- 2022/10/18
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- 财通证券
旗滨集团（601636）研究报告：浮法底部成本为王，光伏电子药玻外延提增量。浮法玻璃行业领军企业，再启新征程。截止2022H1公司拥有25条优质浮法生产线，产能行业居先，上市至2021年，公司营收复合增速为21.75%，归母净利润复合增速为35.17%，公司价值持续凸显。随着深加工战略的推行，公司加速向节能建筑玻璃、光伏玻璃、电子玻璃、药用玻璃等领域拓展，除浮法玻璃外其他业务占比从2019年的8.35%提升至2022H1的19.20%，收入规模从2019年的7.78亿元提升至2021年的21.54亿元，公司产品结构持续优化，开启二次成长。浮法底部看冷修，光伏景气观成本。浮法玻璃方面，供给端前期...
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山东药玻（600529）研究报告：中硼硅替代加速，产能扩建蓄势待发.pdf
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- 2022/09/28
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- 西南证券
山东药玻（600529）研究报告：中硼硅替代加速，产能扩建蓄势待发。仿制药一致性评价加速，中硼硅模制瓶产能瓶颈突破。1）在“一致性评价+关联审批+集采”政策推动下，中硼硅注射剂包材替换低硼硅、钠钙呈现加速趋势，2022年上半年中硼硅模制瓶销量接近4亿支，全年有望实现8-9亿支，实现翻倍增长。截至2021年末，一共有224个注射剂通过一致性评价，2021年新增138个注射剂过评，由于注射剂一致性评价要求不低于原研药企的药包材标准，未来对于中硼硅模制瓶的需求量将进一步提升。截至我国第七批集采，一共有71个注射剂品种被集采，未来行业将借助集采加速龙头集中。2018年我国药用玻...
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山东药玻（600529）研究报告：优享模制瓶升级红利，加速卡位预灌封.pdf
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- 2022/07/12
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- 国泰君安证券
山东药玻（600529）研究报告：优享模制瓶升级红利，加速卡位预灌封。药用玻璃市场加速扩容、加速集中。1）市场容量看，2021年来通过一致性评价的注射剂品种快速增加，药玻向中硼硅升级，保守预计将带来药玻市场从200亿扩容至300亿以上。2）竞争格局看，生产和渠道两头壁垒重构，生产端中硼硅研发和投资强度更高，渠道端，关联审批下原辅包材及药品作为一个审批整体，下游药企担主要权责，抬高了其更换供应商的成本，带动药玻企业走向集中。模制瓶：高占有率下优享中硼硅升级红利。公司模抗瓶市占率超70%，龙头地位稳固。中硼硅模制瓶领域，根据药监局备案信息，公司是仅有的两家国产通过关联审批的企业之一，在一个市占率本...
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山东药玻（600529）研究报告：竞争优势牢固，三重弹性共振下的新成长.pdf
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- 2022/05/27
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- 广发证券
山东药玻（600529）研究报告：竞争优势牢固，三重弹性共振下的新成长。药用玻璃行业龙头是如何诞生的？山东药玻是国内药用玻璃细分领域龙头，公司的经营发展大致分为四个阶段，第一阶段（1993-2002年），从改制到上市，公司稳坐国内模制瓶领域龙头地位；第二阶段（2002-2007年），两次融资实现规模扩张与品类扩充；第三阶段（2008-2014年），两次外部冲击下业绩受压制；第四阶段（2015年至今），公司治理改善，结构升级和降本增效进入内生增长新阶段。探究龙头的核心竞争力。（1）销售角度：药用玻璃赛道属性使得公司的领先优势“易守难攻”，一是下游客户分散，高效销售网络是壁...
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药用玻璃行业研究：中硼硅玻管，国产药玻必争之地.pdf
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- 2021/09/26
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- 华泰证券
玻璃药包材是目前医药行业的首选包装材料，具备较好的化学稳定性、生物相容性和高性价比。随着注射剂一致性评价和关联审批的推广，我国中硼硅药用玻璃升级市场有望迎来快速发展，而带量集采强化药包材价格端控制，具备技术实力的国产药玻企业有望加速实现国产替代。我国在中硼硅模制瓶领域已实现国产替代，我们预计在疫苗推动管制瓶、预灌封注射器国产趋势下，下一阶段中硼硅玻管的国产趋势将愈发显著。
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