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小酒馆行业深度报告：高速成长黄金赛道，连锁龙头孵化在即.pdf

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2022/01/17
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国元证券

小酒馆本质为贩卖社交概念的酒饮零售商，与其他夜生活娱乐场所相比，小酒馆具有小而美特点。蓬勃发展的夜间经济、年轻群体的微醺经济、以酒会友的社交经济三大新消费浪潮将推动酒馆行业的发展。

标签：小酒馆连锁酒馆

海伦司（9869.HK）研究报告：小酒馆龙头正处发展高势能期.pdf

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2021/12/13
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国信证券

酒馆行业：经济型酒馆颠覆传统，先发优势为本轮变革胜负手酒馆行业过往以高端重资产模式为主，而经济型酒馆挖掘平价社交需求，颠覆传统模式弥补供给端空白。经济型酒馆核心在于将先发优势持续转化为规模优势，PK海雾里（2013年/20家）/Perry’s（2012年/54家），海伦司（创立于2009年，709家）先发地位与规模优势突出。日本居酒屋2020年市场规模>350亿元，CR5=54%，若对标头部经济型酒馆或享受行业成长与集中度的双升红利。

标签：小酒馆酒馆海伦司

社会服务行业2022年度策略报告：后疫情时代，行业仍有春天.pdf

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2021/12/02
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光大证券

2021年行情回顾：2021年1月1日-2021年11月29日，申万休闲服务板块跌21.57%，相比沪深300多跌14.66pct，板块涨幅靠前均为小市值公司，涨幅最高为长白山，涨幅超35%，市值最大公司中国中免跌28%。截至2021年11月29日板块整体PE估值为37倍，从历史估值来看处较低区间。

标签：社会服务免税品茶饮料小酒馆酒店后疫情时代

海伦司（9869.HK）研究报告：今夕微醺起，酒馆见知交.pdf

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2021/11/18
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华泰证券

海伦司作为国内首个年轻化社交平台，以颇具性价比的产品为用户打造了无负担感的社交“港湾”，满足了年轻人社交需求，实现用户价值变现。同时，公司拥有标准化单店模型，适逢酒馆成长期，我们认为其有望逐步渗入低线城市实现快速扩张，预计23年将展店至3,547家。此外，公司以“线上+线下社交平台”概念延展品牌势能，强化与用户链接，二次成长曲线可期。我们预测21-23年EPS0.11/0.46/0.80元，基于DCF估值方法（WACC15%和永续增长率3%），给予目标价24.25港币，首次覆盖给予“买入”评级。

标签：海伦司酒馆酒小酒馆消费夜经济

消费行业专题研究报告：从海伦司看中国小酒馆行业，消费分级带来巨大下沉空间.pdf

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2021/09/23
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浦银国际

年轻人夜生活消费推动酒馆行业快速增长。作为中国年轻人夜生活的重要组成部分，酒馆行业过去几年较快的增长（2015-19复合增长率9.5%）主要受益于中国夜间经济的快速发展以及年轻消费者（尤其是95后和00后）消费力的大幅提升。弗若斯特沙利文预测中国酒馆行业未来五年依然将维持高速的增长（2020-25E复合增长率14%）。根据Euromonitor数据，无论总收入还是总店数，中国酒吧/酒馆市场相比发达国家仍处于较低的水平。这也预示着中国酒馆行业未来增长空间依然巨大。

标签：海伦司消费小酒馆

海伦司深度调研报告：青年以酒会友，小酒馆百城千店.pdf

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2021/09/13
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招商证券

海伦司深度调研报告：青年以酒会友，小酒馆百城千店。我们对海伦司进行了消费者问卷调查和门店梳理，剖析海伦司当前的用户群体、开店情况以及供应链管理能力，并对其开店空间及长期竞争优势进行探讨。酒吧生意的本质是社交需求驱动，售卖“空间价值”，海伦司作为认知度前三酒馆品牌，在年轻群体中拥有较高知名度。海伦司通过自有品牌产品省去经销商环节、规模优势提升第三方品牌议价能力，实现了利用高性价比产品持续吸引消费者。酒馆生意本质：社交需求驱动，售卖“空间”价值。酒吧消费具有较为明显的社交需求属性，调研显示，75%的消费者选择了聚会玩乐作为酒吧消费目的，社交需求、缓解压力次之，二者分别占比45%/44%。酒吧消费具...

标签：小酒馆海伦司

海伦司投资价值分析报告：年轻人的小酒馆，奔赴百城千店.pdf

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2021/09/12
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中信证券

海伦司作为小酒馆龙头，精准定位年轻人夜间社交需求，依托出色的供应链管理和运营能力打造高性价比和便利两大优势，极简模型下门店UE出色、可复制性强；公司积极把握行业快速增长的窗口期，计划快速拓店至2023年2000+家。我们看好公司凭借高效运营和精简模型，在快速开店周期中不断抢占用户心智、强化自有品牌所带来的成长潜力，我们预计公司2021-23年营业收入20/47/79亿元，经调归母净利润2.1/7.1/12.3亿元，首次覆盖给予目标市值284亿元（对应2022PE40X），当前汇率下对应342亿港元。

标签：小酒馆海伦司

海伦司专题报告：打造社交平台、情绪载体，海伦司飞轮效应初显，迎爆发期.pdf

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2021/09/11
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兴业证券

海伦司专题报告：打造社交平台、情绪载体，海伦司飞轮效应初显，迎爆发期。酒馆为社交载体，依赖品牌口碑，连锁化为趋势。相对于其他夜间场所，酒馆人均消费较低，氛围轻松，为收入少但时间多的年轻人提供了“小而美”、可多次复购的社交休闲场所。我国酒馆市场规模预计将以18.8%的五年CAGR增至2025年的1839亿；从结构看，低线市场夜间消费场景相对匮乏，而人口基数庞大，酒馆于三线城市的规模增速或达26.7%。从格局看，我国2020年酒馆行业CR5仍不足3%。餐饮业“三高一低”趋势下将倒逼独立酒馆出清。此外，酒馆行业深度依赖消费者口碑，品牌酒馆可通过自有产品、规模化营销、社群搭建等手段锁住顾客、减少同质化...

标签：飞轮效应海伦司小酒馆连锁酒馆

海伦司公司新股报告：高性价比小酒馆，年轻人“夜间星巴克”.pdf

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2021/09/09
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信达证券

酒馆行业：受益于夜间经济政策、Z世代&低线级消费能力释放。各省市地方政府相继发布鼓励夜间经济发展政策，将推动酒馆行业的进一步发展；年轻客群成为消费主力，酒馆能够满足年轻群体对酒饮、服务及社交的需求；三线及以下城市近年来人均可支配收入年化增速普遍在8%以上，具备较强消费潜力。根据Frost&Sullivan统计，2019年我国酒馆行业的收入为1179亿元，随着消费能力的提升以及酒馆数量的增加，预计2020-2025年CAGR将达到18.8%。

标签：小酒馆星巴克海伦司

酒馆行业研究：夜经济风头渐起，小酒馆顺势启航.pdf

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2021/09/02
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兴业证券

酒馆行业研究：夜经济风头渐起，小酒馆顺势启航。夜间经济蓬勃发展，酒馆行业迎来发展拐点。夜经济已成为城市发展重要规划，夜间消费新场景不断涌现，其中酒饮业态凭借强社交属性和高复购率成为夜间经济热点。国内酒馆行业起步较晚，过去以重资产、高消费的酒吧为主，且受制于认知度和面向客群有限，整体规模较小、行业集中度较低，CR5仅为2.2%。近年来，性价比更高、主打社交氛围营造的小酒馆开始发力，形成以海伦司和胡桃里为代表的新业态。酒馆行业契合当下年轻人日益增长的社交需求，随着Z世代消费意愿和能力的同步提升，发展前景较为广阔。对标日韩，国内酒馆行业起步晚、渗透率低，当前密度不及日本的1/3，预计未来10年复合增...

标签：酒馆小酒馆夜经济

小酒馆行业专题报告：海伦司会成为夜间星巴克吗？.pdf

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2021/08/23
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浙商证券

小酒馆行业专题报告：海伦司会成为夜间星巴克吗？百年未有之疫情和餐饮连锁化的时代背景下，极致性价比小酒馆海伦司乘势而起，年轻人线下社交平台+自有品盈利强+高度标准化三重属性，开店向上+翻台向上+品牌向上三者共振，当下就是最佳投资时点。饮业品牌化、连锁化趋势明显，小酒馆赛道是结构性机会。1）酒馆行业增速高规模大：40万亿社零中，吃喝相关的占14-15万亿，餐饮行业占5万亿左右，每年高于GDP增速2-3倍，酒馆行业是其中发展最快，连锁化空间最大的细分赛道之一；2）酒馆行业呈高度分散化，亟待整合：餐饮连锁化率约10%，酒馆行业不到5%，提升空间巨大；中国酒馆行业CR5市占率约2.2%，其中海伦司第一占...

标签：小酒馆餐饮连锁运营模式星巴克海伦司

休闲服务行业深度报告：海伦司，年轻人的平价社交小酒馆.pdf

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2021/08/23
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华安证券

海伦司深耕酒馆17载，系国内最大的连锁酒馆品牌和年轻人的社交平台。截至2021年8月15日，海伦司拥有524家门店覆盖全国100多个城市，目标2023年底扩店约2200家。2018-2020年，酒馆数量从162家增加至351家，CAGR达47%。营收持续增长，从1.15亿元上升至8.18亿元，CAGR达166.9%。毛利率分别为72.35%、65.32%、66.82%，净利率分别为9.44%、14.01%、9.26%，盈利水平保持稳定。ROE分别为94.6%、159.1%、56.2%，优于同行。Helen's将自有产品与第三方产品结合，优化SKU，推出多口味饮料化酒饮，为年轻人提供多样且高性价...

标签：休闲服务小酒馆餐饮连锁运营模式海伦司

酒店及餐饮行业：基于海伦司港股上市，夜间经济蓬勃发展，小酒馆商业模式如何？.pdf

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2021/07/08
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安信证券

国内酒馆行业规模达千亿，市场格局高度分散。国内酒馆指以向顾客供应酒精饮料为主、小食为辅的餐饮场所，消费主力为18-24岁的青年群体，主要满足社交需求如助兴、聚会等。受益于年轻群体消费水平的提高以及夜间经济的发展，近几年来，中国酒馆数量不断攀升，行业规模迅速扩大。根据弗若斯特沙利文，中国酒馆行业营业总收入由2015年的人民币约844亿元增加至2019年的人民币约1179亿元，复合増长率为8.7％。

标签：小酒馆海伦司酒店酒馆餐饮夜间经济

从海伦司看小酒馆行业：高性价比的年轻社交空间，标准化助力全国扩张

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2021/06/11
791
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广发证券

夜间经济东风下连锁酒馆迎来发展机遇，低线城市渗邊率有望提升在夜间经济蓬勃发展助推下，中长期维庋看国内酒馆行业有望迎来快遠増长，根据弗菪斯特沙利文，预计20-25年酒馆行业复合增速为188％，从竞争格局来看，我国酒馆行业高庋分散，2020年以销售额计的CR5仅为22％。第一名海伦司市占率为1.1％，相比海外成熟市场，我国酒馆连锁化程度和集中庋仍有较大提升空。目前低线城市酒馆渗透率低，供给较少且质量亟待提升，随蒼下沉市炀场消费潜力不年低线瑞市酒惊市场右快读

标签：小酒馆酒馆海伦司

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