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国际比较系列报告之卫浴篇：整装风起，龙头受益.pdf

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2019/01/14
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国际比较系列报告之卫浴篇：整装风起，龙头受益.pdf

标签：卫浴

瑞尔特（002790）研究报告：国内卫浴配件领先制造商，智能马桶业务未来可期.pdf

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2023/05/16
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兴业证券

瑞尔特（002790）研究报告：国内卫浴配件领先制造商，智能马桶业务未来可期。国内冲水组件领先制造商。公司主要生产冲水组件等卫浴配件产品，下游客户包括ROCA、INAX、KOHLER、AmericanStandard、箭牌、航标等国内外知名卫浴品牌。依托于公司储备的领先专利技术，过硬的生产、质量管理控制能力，公司在冲水组件行业处于领先地位，2021年公司在国内冲水组件市场估量位居行业第一名、在全球估量位居行业前三名。入局智能马桶赛道，未来有望享受赛道增长红利。依托在冲水组件的综合竞争优势，公司将业务延伸至智能马桶赛道。2019-2021年，中国智能马桶市场规模从124亿元增至160亿元，CAG...

标签：瑞尔特卫浴马桶

箭牌家居研究报告：国产卫浴品牌领军者，受益行业智能化风潮.pdf

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2023/10/13
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平安证券

箭牌家居研究报告：国产卫浴品牌领军者，受益行业智能化风潮。国产卫浴品牌领军者，股权激励彰显信心。箭牌家居主营产品为卫生陶瓷、龙头五金等卫浴产品，2018年在国内卫生洁具市占率排名第三，仅次于科勒与东陶，每年服务百万级家庭。近年公司业绩相对平稳，由于业务以经销零售为主，毛利率长期较高、现金流较优。公司于2022年IPO上市，2023年5月推出股权激励，彰显管理层对未来发展信心。卫生洁具兼具套系化+智能化，成长空间仍大。陶瓷卫生洁具包括卫生陶瓷和卫浴用品，行业已步入成熟阶段，2022年受疫情与地产下行冲击较大。但一方面，消费者采购时往往从核心功能单品坐便器延伸至龙头五金等，具有套系化特征，为企业打...

标签：箭牌家居智能化卫浴家居

智能卫浴大势所趋，整装卫浴浪潮加速.pdf

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2020/09/06
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智能卫浴大势所趋，整装卫浴浪潮加速

标签：卫浴装潢

伟星新材专题报告：吉博力的发展对伟星新材的启示.pdf

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2021/07/15
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中信证券

伟星新材:中国的吉博力。虽然吉博力收入增速仅在5%左右，但由于其品牌及渠道优势，PE估值(TTM)从20x~30x区间逐步提升至30x~40x区间，体现市场对其长期稳定增长及优异财务指标的认可。伟星新材深耕C端市场，渠道优势一方面有利于公司拓展存量更新市场，另一方面有利于叠加新品类业务，长期成长中枢有望保持在15%左右，且公司分红率明显高于吉博力，整体成长性+股息率的年化回报较优，目前A股市场给予伟星新材的估值中枢在25x左右，考虑到其优异的财务质量及强大的抗风险能力，预计未来可提升至30x以上。

标签：伟星新材建材卫浴管材水管

东鹏控股（003012）研究报告：大C端起家瓷砖龙头，向整体家居解决方案提供商迈进.pdf

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2021/11/25
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海通证券

瓷砖行业长期看集中度提升趋势不变，当前时点经销业务重要性增强。20年陶瓷砖产量止跌微升，新建住宅是瓷砖最大需求。我国瓷砖行业呈现‚大行业，小公司‛的特点，市占率提升空间仍大。下游地产集中度提升，头部瓷砖企业抗风险能力更强，瓷砖品类在消费建材中投资壁垒更高，建材行业节能减排等因素都加速推动瓷砖行业集中度提升。综合21年1-9月我国住宅精装房规模下降、‚三条红线‛政策和不同渠道调价难易程度，我们认为，当前时点经销业务的重要性在增强。

标签：建材瓷砖零售卫浴陶瓷东鹏控股

箭牌家居（001322）研究报告：卫浴陶瓷行业领军，开启智慧家居新征程.pdf

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2022/11/14
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天风证券

箭牌家居（001322）研究报告：卫浴陶瓷行业领军，开启智慧家居新征程。公司是国内较早进入陶瓷卫浴行业的企业之一，经过多年发展已成为国内陶瓷卫浴头部企业，在国内市场拥有较高的市场占有率和良好的品牌美誉度。公司旗下“箭牌ARROW”“法恩莎FAENZA”“安华ANNWA”品牌知名度较高，多次被评为中国十大卫浴品牌、十大瓷砖品牌，产品多次获国际奖项。核心业务增长强劲，运营及盈利能力稳步提升21年营收83.73亿元，同增28.78%，主要系疫情好转带动市场需求，以及直营电商渠道提升销量所致；21年公司归母净利润5.77亿元，同减...

标签：箭牌家居陶瓷家居卫浴

箭牌家居（001322）研究报告：国货卫浴龙头崛起，智能马桶东风渐暖.pdf

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2023/02/10
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安信证券

箭牌家居（001322）研究报告：国货卫浴龙头崛起，智能马桶东风渐暖。箭牌家居系国内陶瓷卫浴行业龙头，深耕卫浴行业30余年，以传统卫浴产品起家，逐步向浴室家具、瓷砖等品类拓展，成功转型卫浴定制空间集成商。公司坚持多品牌战略，ARROW箭牌、FAENZA法恩莎和ANNWA安华三大品牌分别定位中高端、高端和年轻客群。截至2022年9月末，公司实控人谢岳荣家族合计持股82.84%，股权结构集中稳定。卫生陶瓷、龙头五金两大品类贡献公司主要收入来源，2021年收入占比分别为46.05%、27.37%；公司零售、工程、电商、家装四大渠道协同发展，C端业务占比逐年提升至71.76%（2021）。2022Q1...

标签：箭牌家居智能马桶马桶卫浴家居

卫浴行业专题报告：以百年之程，看今朝之变.pdf

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2023/06/28
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财通证券

卫浴行业专题报告：以百年之程，看今朝之变。从美国经验看，卫浴具备强消费属性，品牌是核心：1）卫浴周期属性弱化，消费属性更胜：美国卫浴早期发展与新房管道铺设进度较为相关，后随存量房兴起，以及品牌通过营销进行消费者教育，从而提升卫浴消费属性，同时基于品牌外露特征，卫浴的消费属性更胜于其他竣工链品类；2）发展早期产品和营销构筑品牌力，营销推动力更大：从传统抽水马桶到节水马桶再到智能马桶，每一轮产品更迭会带动行业进入新的发展阶段。但本质上，卫浴产品技术壁垒不高，因此产品推广也得益于通过营销提升消费者认知度，例如科勒早期广告着重色彩营销提升马桶普及度，并增加消费属性。后续智能产品得以重新在美国普及，主要...

标签：卫浴

瑞尔特研究报告：卫浴代工龙头，自主品牌崛起.pdf

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2023/07/04
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浙商证券

瑞尔特研究报告：卫浴代工龙头，自主品牌崛起。瑞尔特始创于1999年，卫浴配件代工起家，目前冲水组件国内第一，全球第三，后业务延伸成为国内智能马桶代工龙头，2021年开始自建品牌。2022年实现营业收入19.6亿元，2018-2022年复合增速19.5%，实现归母净利润2.1亿元，2018-2022年复合增速7%，22年受益于原材料成本回落+汇兑收益，净利率回升。卫浴行业：乘智能之风，见国货崛起卫浴行业2000亿市场，近年行业有三大产业趋势变化：1）智能马桶高增，渗透低空间大：智能马桶超230亿市场，17-22年销量年复合增速12.8%，目前渗透率按保有量计仅4%，按销售量计15%，相比美日韩渗...

标签：瑞尔特卫浴代工

箭牌家居研究报告：智能化持续渗透，国产卫浴龙头加速崛起.pdf

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2023/07/04
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东吴证券

箭牌家居研究报告：智能化持续渗透，国产卫浴龙头加速崛起。箭牌家居创始于1994年，已发展成为国产卫浴领军企业，旗下箭牌、法恩莎、安华三大品牌覆盖不同消费群体。公司未来产品朝向智能化发展，同时深入推进全渠道营销，品牌影响力持续提升。产品智能化、套系化升级，全渠道营销扩展渠道纵深。1）产品及品牌：产品体系齐全，加大智能化和套系化开发提升客单价。公司在巩固陶瓷卫浴产品的优势同时，优化产品结构发展智能化，加强相关品类配套提升客单价。2）渠道：公司经销+分销体系优势突出，掌握行业优质经销资源。2022年底公司ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安华三个品牌的经销商分别为1105家、450家、4...

标签：箭牌家居卫浴智能化家居

智能坐便器行业分析：行业蓬勃发展，国产卫浴龙头弯道超车.pdf

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2023/07/07
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海通证券

智能坐便器行业分析：行业蓬勃发展，国产卫浴龙头弯道超车。中国智能坐便器市场保持稳定增长，行业空间广阔。2021年中国智能坐便器全渠道零售量为491万台，同比增长14.2%，2019-2021年复合增速为20.2%；零售额为160亿元，同比增长9.6%，2019-2021年复合增速为13.6%。对比海外成熟市场，国内智能坐便器渗透率提升空间广阔。2021年中国、日本、韩国、美国分别为4%、90%、60%、60%的智能坐便器渗透率。我们认为，中国智能坐便器的消费市场仍然处于起步阶段，距离行业渗透率天花板仍远，行业未来增长的主要机会点为：1）体验率转化空间前景可期；2）“银发经济&rdq...

标签：智能坐便器坐便器卫浴

瑞尔特研究报告：卫浴水件代工，乘行业东风，积极布局智能坐便器自主品牌.pdf

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2023/09/28
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申万宏源研究

瑞尔特研究报告：卫浴水件代工，乘行业东风，积极布局智能坐便器自主品牌。瑞尔特深耕卫浴行业24年，从卫浴空间和家庭水系统解决方案提供商，逐步拓展智能坐便器自主品牌。瑞尔特成立于1999年，从事卫浴产品的制造、销售和家庭水系统解决方案，主要产品包括水箱及配件，智能坐便器及盖板，同层排水系统产品以及卫浴适老产品解决方案、卫浴空间智慧互联解决方案和装配式卫浴整体解决方案。2022年和23H1实现营收19.60/9.73亿元，同比增长4.9%/8.1%，实现归母净利润2.11/1.13亿元，同比增加51.4%/35.8%，2018-2022年收入及归母净利润CAGR分别为18.5%/7.0%。智能坐便器...

标签：瑞尔特智能坐便器卫浴

瑞尔特研究报告：智能卫浴东风将至，自主品牌成长可期.pdf

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2023/10/23
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西南证券

瑞尔特研究报告：智能卫浴东风将至，自主品牌成长可期。智能坐便器渗透率对比海外成熟市场仍然较低，轻智能产品推广有望加速品类渗透率提升。对比成熟市场来看，2022年日本、韩国、美国智能坐便器保有量渗透率分别达到90%，60%和60%。根据我们测算，2022年国内智能坐便器零售规模为156.9亿元，在新增需求中渗透率测算约为11.9%，渗透率仍然较低。2023年卫浴头部品牌开始推广轻智能产品，缩小智能坐便器和普通坐便器的价差，决策门槛降低，渗透率有望加速提升。根据《嘉世咨询：2022智能马桶行业简析报告》，2021年智能坐便器线上前五大品牌为九牧（12.6%）、恒洁（9.7%）、松下（5.9%）、箭...

标签：瑞尔特卫浴

瑞尔特研究报告：智能卫浴风正起，自主品牌展新机.pdf

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2024/01/16
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华泰证券

瑞尔特研究报告：智能卫浴风正起，自主品牌展新机。1）从产品属性看，智能马桶消费属性强于地产属性，受地产周期波动影响有限，且契合智能化与消费升级趋势，是家居赛道内的新兴优势品种；2）从市场规模看，据头豹研究院及奥维云网数据，22年我国智能马桶市场规模156.9亿元（yoy+7%），渗透率按销量和保有量计分别为17%/4%，对标美日等成熟市场（60%+渗透率）提升空间可观；3）从竞争格局看，近年行业进入以价换量的竞争周期，箭牌/九牧/恒洁/瑞尔特等国货品牌在智能马桶领域逐步崛起，线上市场份额领先，长期看，价格+渠道+品牌的多维竞争日趋激烈下中小品牌或将逐步出清，份额有望向头部企业集中。自主品牌：打...

标签：瑞尔特卫浴

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