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通威股份（600438）研究报告：光伏硅料电池双龙头，快速推进一体化组件布局.pdf

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2023/03/17
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国信证券

通威股份（600438）研究报告：光伏硅料电池双龙头，快速推进一体化组件布局。“光伏+农业”双主业，光伏硅料和电池片收入占比合计62.5%。公司成立之初主营水产饲料、畜禽饲料等农业业务，2016年通过资产重组将光伏硅料、电池片电站业务注入上市公司，形成“光伏+农业”的双主业布局。此后光伏业务占比持续提升，2021年光伏硅料/电池组件/农业三个主要业务的营收占比分别为26.8%/35.7%/35.2%，毛利率分别为66.7%/8.8%/9.5%。2019年逆势扩张产能，成为光伏硅料龙头。公司在2019年行业低谷期开始进行硅料产能的扩张，2020年产...

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光伏硅料行业专题报告：深度复盘及推演光伏硅料降价后的产业链发展趋势.pdf

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2022/12/12
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中信建投证券

光伏硅料行业专题报告：深度复盘及推演光伏硅料降价后的产业链发展趋势。相比于硅片、电池、组件环节，硅料具有产能投放周期长、投资门槛高、且需要连续生产的特点。因此，硅料供给相对刚性，在需求大幅波动的情况下其价格也呈现强周期性波动，并会对下游硅片、电池、组件环节盈利产生较大影响。硅料降价后，其他环节盈利如何变化的关键点在于需求通过复盘过去20年硅料价格走势，可以看到历史上硅料共有4段大的降价周期，并且四轮降价周期形成的背景也各有不同：2008-2009年：金融危机导致行业需求增速下滑，硅料供大于求，价格下滑。同时产业链其他环节在08Q4-09Q2也出现了盈利能力下降的趋势，随后09Q3-10Q4行业...

标签：光伏硅料硅料光伏

光伏硅料行业研究：光伏产业链的“黑金”，双碳时代拥硅为王.pdf

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2022/09/13
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东亚前海证券

光伏硅料行业研究：光伏产业链的“黑金”，双碳时代拥硅为王。光伏硅料是光伏产业链的核心原材料，行业具备高门槛高收益。光伏硅料（太阳能级多晶硅）是光伏产业链中最上游的原材料，由工业硅提纯制成，工业硅和电力是光伏硅料的成本核心。从产品形态来看，可将光伏硅料分为棒状硅和颗粒硅两类；从表面质量来看，棒状硅加工后可以进一步分为致密料、菜花料、珊瑚料和复投料。光伏硅料行业较产业链其他环节具有重资产+低周转+高ROE的特征，具备高门槛高收益。改良西门子法为当前主流多晶硅制备工艺，硅烷流化床法制备的颗粒硅目前多作为辅料掺杂使用。改良西门子法由西门子法改进，产品为棒状硅，实现了多晶硅生产的...

标签：光伏硅料光伏硅料

光伏硅料行业之保利协鑫能源（3800.HK）研究报告：FBR颗粒硅工艺，光伏多晶硅料的下一代核心技术.pdf

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2022/02/25
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光大证券

光伏硅料行业之保利协鑫能源（3800.HK）研究报告：FBR颗粒硅工艺，光伏多晶硅料的下一代核心技术。FBR颗粒硅为更加理想的光伏多晶硅料工艺：光伏多晶硅料的生产工艺，当前以改良西门子法为主。改良西门子法工艺，占据了全球光伏多晶硅料生产的97%以上，但是存在着高耗能、工艺繁杂等缺点。FBR颗粒状多晶硅为工业研发追求的更加理想的工艺，不仅生产工序简单，还具备低耗能、连续生产、无需破碎三大优势。颗粒硅还可助力光伏产业碳减排，根据2021年10月公司取得法国能源署颁发的碳足迹认证证书，保利协鑫颗粒硅功能单位的碳足迹数值仅为37千克二氧化碳含量。

标签：光伏硅料多晶硅料颗粒硅保利协鑫能源

光伏硅料市场分析：产能缺口拉大，预计2022年均价在18~20万元吨附近徘徊.pdf

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2022/01/26
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中信建投证券

2022年硅料供需：全年产量88-93万吨，供给释放，但由于硅片产能投放更大，供需缺口较2021年平均水平明显拉大，是支撑硅料价格的重要力量。

标签：光伏光伏硅料

大全能源专题研究：光伏多晶硅品质与成本领先，格局优化头部受益.pdf

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2021/07/27
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申万宏源

大全能源公司是国内领先的高纯多旵硅专生产企业。公从事高纯多晶硅的硏发、制造及销售，为下游硅片、半导体等厂商提供高纯多晶硅原材料。公司目前多晶硅产能为7万吨/，产量占国内总产量的1952％。2020年，公司实现营业总收入46.64亿元，同比增长92.25％;实现归母净利润闰10.43亿元，同比增长32.34％。公司业绩增长主要受益于多晶硅价格企稳叠加产放量。2021年第一季度公司实现营收16.61亿元，同比增长40.83％;实现归母净利润5.82亿元，同比增长130.40％。

标签：大全能源光伏硅料多晶硅光伏硅料

大全能源投资价值分析报告：硅料龙头，勇攀高峰.pdf

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2021/07/26
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中信证券

硅料龙头分拆回A，业绩迎来快速增长。公司是美股开曼大全分拆回A股上市的主要实体子公司，专注于高纯多晶硅的研发、生产和销售，产品品质和成本表现处于全球领先水平，目前产能7万吨以上，国内/全球份额分别约20％/14％，随着新产能持续投放，市占率有望进一步提升。2020年以来随着硅料供需格局改善、价格回升，公司业绩迎来快速增长，2021Q1实现营收16.61亿元，同比增长40.83％，归母净利润582亿元，同比增长130.4％。

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大全能源专题研究报告：行业高景气有望超预期，硅料龙头迎量利齐升.pdf

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2021/07/26
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国泰君安

预计2021-2023年EPS分别为3，25、4.56473元，参考可比公司估值，给予2021年34倍PE，目标价110.5元多晶硅景气源自于终端与环节间供需格局，行业高景气延续有望超预期。多晶硅是光伏行业的重要上游环节，我国多晶硅产业发展至今，已占据全球领先地位。通过复盘多晶硅行业发展，我们认为，多晶硅景气度主要源自于终端与环节间的供需格局:在光伏终端装机需求旺盛、多晶硅供给相对于下游单晶硅片紧缺，两者情况同时存在下，多晶硅行业将持续保持高景气。展望来看，供给端多晶硅产能释放周期长，国内新增产能有限;求端终端装机需求旺盛，下游单晶硅片企业扩产提速。供需匹配下，高品质硅料稀缺，供需紧平衡不改，...

标签：光伏硅料多晶硅光伏硅料大全能源

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